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JF龍揚基金經理人：魏如宏
全球金融風暴發生後，以金融服務業為主的香港經濟與1997年亞洲金融風暴時期相較，這回衰退的程度不致於如上回嚴重。這回通脹率(10月CPI 1.8% vs. 17%(2H97-1H99))與HIBOR利率(目前約1.59% vs.當年約7%)均相對較低，銀行體系基本面也較1997-98年健康。
香港經濟將受惠於中國內地救市方案之激勵，中國總理溫家寶頒布14項措施，協助香港應對全球金融海嘯，特區政府本身也提出景氣振興措施，包括協助中小企業籌資、擴大基建支出至400億港元(約佔2009年GDP的2.3%) 、放寬陸客赴港觀光限制等，總計減稅加上政府補貼達560億港元(3.5% GDP)之財政刺激方案。
港地產股投資價值浮現
全球景氣降溫、股市下跌帶來的負財富效應已衝擊香港地產業，分析師下修香港房地產價格與租金價格預估，預期2009年住宅、辦公室及零售房價約有10%-25%不等修正幅度。UBS估計香港地產股2009年整體盈餘衰退31%，其中開發商預期獲利衰退40%，收租商預計獲利成長11%。
然而就投資價值來看，地產股價相對淨值折價50%，折價幅度相對以往為大；股價淨值比(P/B)亦普遍低於SARS或亞洲金融風暴時水位(香港四大地產開發商P/B值0.66倍 vs.1990年以來平均1.37倍，Daiwa，2008.11.5) ，投資價值浮現。
MSCI中國指數未來12個月預估本益比(P/E)來到歷史低檔水位，僅5.5倍，遠低於1998年8月的8.5倍、2003年4月的8.3倍；MSCI香港指數與台灣指數之12個月預估本益比僅9.2倍與9.3倍，均在10倍以下的歷史低檔。
11月總持股比例為71.35%，台港股市比重分別為32.4% vs. 36.7%，其中香港掛牌中資股(含H股、紅籌股、民企股等)比重為17.7%。11月基金持股減持受景氣循環影響較大的原物料與消費股，加碼較大盤率先落底回升的基本民生用品與航空等工業類股。
中資股方面，基金聚焦銀行、保險、通訊、能源等類股；港股方面，基金持有中國業務著墨深之大型地產股與配息穩定之銀行股，同時配置通訊服務與公用事業等防禦性股票；台股方面，以大型電子與傳產龍頭股為主，並配置通訊服務股。現階段投資除聚焦中國股票以外，整體投資組合防禦與成長兼備，以達進可攻、退可守之投資表現。 (摘錄)
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