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■截至今年第3季，中國外匯儲備已增至22,730萬美元，按季增1,410億美元，再創新高。圖為銀行職員點算人民幣。路透社
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩
國內CPI連續兩個月出現環比上漲，PPI按月更連升7個月。對此，國統局表示，內地雖無通脹問題，惟需予以高度關注。國統局同時指出，內地經濟回穩基礎仍需鞏固，會堅持積極財政及寬鬆貨幣政策。
自央行執行「微調」以來，內地新增貸款量已不復年頭之急勁，惟早前已投放，以及國外不斷湧入的資金，令內地市場面臨資金氾濫，並引發資產市場的亢奮。資金持續流入，除引起資產市場暴漲外，也衍生出通脹之虞，使物價脫離實際經濟環境。
中金公司早前發表報告，估算國內第3季共有500億美元熱錢流入，社科院更預期熱錢將在年內及明年上半年持續湧入，為市場迎來不斷的資金，而截至今年第3季，中國外匯儲備已增至22,730萬美元，按季增1,410億美元，再創新高。
外幣貸款急升成另類「熱錢」
而據人民銀行統計數字顯示，1-9月全國外幣貸款達961億美元(即約6,600億人民幣)，而有關數字在近月更明顯上升，9月份為177億美元，6月更曾增至372億，比首季84億大增，外幣貸款急升，大有接力近月驟減的人民幣新增貸款之勢，估計當中有不少會被轉成人民幣，再回流市場，成為國內「熱錢」的另一源頭。
當局需多方面減慢熱錢流入
美元貶值、國內經濟增長快速、人民幣升值憧憬，以及股市樓市具投資價值，此等因素均加速資金流入，而有關資金大多流入國內資本市場，加速其上漲。面對來自國內外流入市場的巨額資金，當局為維持市場穩定，傾向監控，但另一方面礙於相關資金有助支撐資本市場，從而帶動中央及地方政府在賣地、售樓及股票等的交易費用，繼而支持地方基建及經濟，因而未敢全力打壓。
對於熱錢湧入，當局已有相關措施出台，如重啟QDII、開啟創業板以吸納市場部分資金。當局另一方面也有監控國內貸款的去向。國家審計署就國內貸款去向的審查快將有所結果，料可為內地貸款「目的地」提供啟示。
另一方面，當局有需要加快開放資金流出的渠道及其寬度，加大海外市場發行國債的進程、鼓勵企業發債以及投資國外項目等，促使資金由本土外流，抵銷熱錢流入對市場的衝擊，並透過內部監控，引導資金由資本市場流入實體經濟，減少因游資過多，對資產市場的刺激，並進而加快通脹的來臨。
當局長遠亦需為人民幣升值鋪路，以減低市場對人民幣升值的預期。不過，由於國內經濟仍未根本復元，貨幣及匯率政策料不會有重大轉變，料仍以穩定為基本，預期當局在明年中前難將人民幣升值，而熱錢在期間料將續湧入，一方面支持資產市場，亦同時為國內資本市場迎來資金氾濫的風險。
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