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信誠證券聯席董事、作者為證監會持牌人士涂國彬
上周各國央行議息，除了澳洲決定加息，甚至暗示將繼續加息之外，其他地方維持利率不變。最多人關注的，當然是美國聯儲局的議息聲明，當中首度提及其維持低利率一段時間的條件，即包括通脹預期維持穩定，而失業率未能回落。
果然，周末前公布的美國失業率，達到26年以來的高位，真正去到大家早已期待中的雙位數。另一方面，暫時亦未有通脹壓力，漲的不是消費物價指數這類通脹指標，而是不同的資產價格隨着美元弱勢而有所上升。
至於其他地方，包括歐洲央行和英倫銀行等，大致上言論頗為溫和，即使歐洲央行的說法略為進取，也只是認為當經濟好轉時，可以實行退市，不敢說得很實在，沒有直言現在就是退市好時機云云。
當然，去到周末的時候，一切更清楚了，G20的領袖同意不會現在就退市，未知與英國首相白高敦的呼籲行動有否關係。但無論如何，雖然大家不會否認經濟已走出金融海嘯後最黑暗的日子，但基於失業仍然嚴重，故此不敢輕視。
問題是，退市一事，究竟是不是如多國財金官員所表現出來的態度，提也不能提呢？答覆是否定的。
原因很簡單，所謂退市，其實是相對於當日多國政府為了在危機最烈時的救災行動。金融海嘯是百年未一遇的危機，金融系統性風險前所未見，結果救市力度也是少有的巨大，事實上，連中國經濟增長如此快速者，亦要果斷地以數萬億元來支撐經濟，其他先進國家歐美日等地，更是不得不狂印鈔，盡量以極度寬鬆的貨幣政策來刺激經濟了。
資產價格炒上天成隱憂
然而，當日的計劃已是大致上完成，以為數龐大的流動資金來制止了資產價格不斷下跌的惡性循環，然後令消費者信心增加，之後等待存貨清理後的補充及進一步的投資活動，最後是減少職位流失和失業率等。目前只剩下最滯後的失業率未能完全做到，但整體而言已有一定起色。既然如此，就有必要慢慢從市場中抽走過多的資金，以免大家一面倒利用極低息環境，把資產價格炒上天去，屆時的局面更難收拾。
中國致力整頓產能過剩
當然，大家都明白，實體經濟的復甦將以極為緩慢的速度進行，絕對不能與資產價格由今年3月起的急速暴漲相提並論。但無可否認的是，當日進入市場的考慮，尤其是金融系統性風險的問題，今天大致上已解決。即使之後還有很多殘局要處理，也不能因此而無限期拖延。事實上，歐美日未有本錢去加息，但經濟實力較強的，例如澳洲等已經加息；至於印度亦將以本身情況來決定退市時機。中國呢？甚至不必使用大家留意的貨幣政策手段，可以透過整頓所謂產能過剩的行業，來重點針對資金的收放。
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