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■兗州煤業近期獲澳洲政府批准，以35億澳元收購煤礦企業Felix Resources。圖為兗州礦業採煤機在作業。 新華社
摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
隨着美元繼續貶值，以及金價升穿每安士1,000美元，商品股最近數月基本表現良好。儘管西方世界減少庫存，中國卻成為年初至今主要的商品買家，鋼鐵及基本金屬的需求已佔世界近一半。
除此以外，印度和中國的人均用電量分別為618和1,684千瓦小時，而經合組織國家的平均值卻達到9,803千瓦小時。聯合國預計，倘若中印兩國要達到與經合組織國家相當的70億噸用煤量，則世界煤產量將需要增長一倍。由此可見，用電量及熱煤產量的長期增長趨勢現時只是剛剛開始。在2008年，澳洲是世界最大的煤出口國，印尼位居第二。
礦務行業將有更多併購
因此，我們預計礦務行業將有更多併購活動。尤其是中國正積極於非洲擴張以確保天然資源的供應。比如，7月份中海油及中石化與休斯敦的石油及天然氣勘探商Marathon Oil達成協議，以13億美元購買安哥拉一塊海上油田的20%股份（雖則該交易其後已為安哥拉政府所阻止）。
此外，兗州煤業近期獲澳洲政府批准，以35億澳元收購煤礦企業Felix Resources。寶鋼亦獲澳洲政府批准，出資2.86億澳元入股總部在珀斯的鐵礦石及煤炭生產商Aquila Resources。
天然氣需求大 澳洲最受惠
未來10年，亞洲的液態天然氣需求預計將快速增長。區內供需缺口至2010年料將達到每年7,500萬噸。基於供應持續緊張，液態天然氣產能有望在未來10年內突破每年1億噸的澳洲，將成為最大受惠國。
由於經合組織國家的需求到2010年都將維持疲弱，而中國的需求在重建庫存後短期內亦可能放緩，我們認為商品價格在如此強勢的升浪之後，未必能夠繼續強勁上漲。基於鋼鐵產能使用率持續低企，我們已對鋼鐵股進行減持，並同時減少對黃金股的投資（不過比重仍屬偏高）。
我們看好估值低廉的肥料股，考慮在2010年增加對該類股票的投資。我們對當前的市場水平已略趨審慎，因此看好鉑、天然氣及公用事業等類別的股票。
我們近期已增加對核能及鈾類股票的投資比重，並考慮增加對水的投資，因現時亞洲缺水的問題正日益嚴重。
由於巴西氣候惡劣以及印度雨季降雨量不足，以致糖產量不佳，我們對糖類股票投資比重偏高。本基金現時投資4%至5%於玉米及咖啡等軟商品期貨。
此外，我們現時專注的另一項投資主題是地區性的基礎建設。故此，我們已對中國、印度、泰國及印尼的水泥和工程建築公司進行投資。
我們一直有投資於石油、天然氣及消耗性燃料。考慮到美國現時的庫存水平仍較一年前高13%並超出五年歷史區間的上限，預計短期內原油價格將在每桶60至80美元之間上落。由於新產原油的保本價格約為每桶60美元，這應能為油價的下限提供支持。
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