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大福證券
華能國電(0902)繼其同業相繼進行股本融資後，亦計劃透過非公開發行方式發行不多於16億新股(12億股A股及4億股H股)進行股本融資，以集資合共人民幣103億元；新股佔其已發行資本13.3%。華能國電的母公司中國華能集團同意以最高每股人民幣7.13元認購不多於4億股A股，認購價較華能國電A股在1月7日的收市價折讓9%，而股份禁售期為完成發行後的36個月；其母公司亦同意以每股4.97元認購華能國電將予發行的全部新H股，較該公司H股於1月7日的收市價高5%，禁售期為12個月。
華能計劃透過發行新A股最多集資人民幣86億元，其中人民幣65億元將用於建設4個風電項目及4個火電項目，另外人民幣21億元將用於向財務機構償還貸款，有助華能國電將其負債比率由2009年9月底的75%降低至71%。該公司計劃透過發行新H股集資的最多人民幣17億元將主要用於增加其全資附屬公司中新電力的資本，以發展海外業務。
華能國電正積極物色內地及海外拓展機會。該公司於2008年已收購新加坡大士電力，最近亦宣佈收購一系列電力、煤炭及港口項目，以配合其綜合業務擴展策略。華能國電是次發行股份有助改善其財務狀況，以把握日後的業務拓展機會，並透過減輕沉重的財務成本改善其盈利能力。
我們將華能國電2010年盈利預測輕微調高4%至人民幣47.71億元，以反映該公司透過發行新股或可節省部分融資成本，但鑑於攤薄影響，我們將其每股盈利預測調低2%。我們對華能國電按貼現現金流計算的目標價維持於5.46元不變，相當於2010年經調整市盈率12.9倍，或市淨率1.2倍。(摘錄)
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