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■歐盟如何善後已成為歐元存亡的關鍵，往後的局勢如何發展，變數越來越大。圖為歐洲央行總部。 彭博社
華富嘉洛證券高級投資策略師梁家明
由希臘觸發的歐洲主權債務危機越演越烈，且有一發不可收拾之勢。隨着國際評級機構標準普爾於4月27日將葡萄牙信貸評級連降兩級，並把希臘下調至「垃圾」級別(這是歐元區國家第一次被評為垃圾級)，市場最不願看見的歐洲主權債務危機蔓延擴散終無可避免地出現。
縱然歐盟與國際貨幣基金會(IMF)已制定出救援希臘的方案，同意向希臘提供為期三年、規模達1100億歐元的救助，但金融市場的動盪未因此而平息，市場明顯地對希臘最終能夠安全過渡危機投以不信任的一票。事實上，金融市場最新的發展形勢可以驚心動魄來形容，周四(5月6日)晚歐美股市、外匯及期貨市場出現87年股災以來最混亂的情況。
標普500指數即日高低幅度101.79點(最多曾跌8.7%)，收跌3.24%，即低位反彈5.5%；道瓊斯工業股指數高低幅度1011點(最低跌9.3%)，收跌3.2%。雖然美股的波動存在錯盤的問題，但外匯及期貨市場的波動也極為嚇人，歐元高低幅度2.2%；日圓高低幅度5.9%；紐約6月份期油高低波幅逾7%。投資市場的恐慌混亂程度較美國「9．11」恐怖襲擊時更甚。
希臘債務問題目前已禍延成為歐洲主權債務危機，事件發展至現階段，已非純經濟或金融問題，歐盟如何善後已成為歐元存亡的關鍵。往後的局勢如何發展，變數越來越大，預測性越來越低，再討論事件的終局已無多大意義。不過有一點筆者想指出的是，根據美林提供的數據，「歐豬五國」(PIIGS；葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙)在未來3年的融資需要(包括債務到期和財政赤字)高近2萬億美元，單在2010年的融資需要則是6000億美元。一旦五國一同陷入信心危機、融資困難的境地，歐盟及IMF根本愛莫能助。
另外，目前歐洲債務危機的禍首，歐盟已直指乃對沖基金狙擊所引致，國際評級機構的適時降級行動更被陰謀論者認為是有目的性及利益輸送存在。然而若從另一角度分析，是次危機的最大得益者，除了直接從沽空歐元、股市等投機活動中得益的對沖基金外，誰會是危機中的最大得益者?
筆者從一個更大膽的陰謀論角度出發，美國明顯是另一最大間接得益者。危機發生後，資金明顯地流向美元及美債。自金融海嘯發生以後，各國政府均實行量化寬鬆貨幣政策，各國爭相舉債以挽救及刺激頻臨崩潰的經濟，對資金的需求堪稱天文數字。在此情況下，債息趨升無可避免，但這對企業盈利及經濟復甦將帶來負面影響自不待言。近月美國國債孳息率明顯地不斷攀升後，歐洲債務危機即急劇惡化，美債孳息應聲而落，且未來美債的吸引力肯定有增無減。
更重要的是，自金融海嘯發生後，美元儲備貨幣地位開始受到挑戰，作為全球外匯儲備最多的中國已經表明將在儲備投資方面更多元化，歐元遂成為美元作為儲備貨幣的最大挑戰者。但經此一役，歐元此一地區性單一貨幣的致命弱點暴露，可以預期歐元已無力挑選美元儲備貨幣地位。由此可見，歐洲債務危機是否存在美國政府推波助瀾的因素值得深思，且是中國發展人民幣為儲備貨幣前必須吸取的寶貴經驗教訓。
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