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永豐金融集團研究部主管涂國彬
過去一周，中東和北非政治危機雖未見緩和，但日本核電廠逐漸受控，使投資者從早前的恐慌性拋售中回復過來，而隨著美國公布優於預期的去年第四季經濟數據，VIX指數再至18以下，低於日本海嘯發生前的水平。
事實上，美國商務部公佈的資料顯示，去年第四季度美國GDP第三次估測值按年率計增長3.1%，比前一次修正值高0.3個百分點，個人消費開支、企業庫存和投資等資料向上修正是推高去年第四季度經濟增幅的主要原因。而去年全年，美國經濟增幅為2.9%，比上次估測值高0.1個百分點。
然而，數據雖好，但要留意，央行在經濟復甦愈見起色之時，究竟何時開始重新收緊，早前大量流出市面的資金，如何處置，可說是進退兩難，這一點勢必成為投資者的焦點所在。
擴大量化寬鬆機會不大
事實上，已有美國聯儲局理事暗示，購買資產計劃不大可能超出6,000億美元的規模，量寬政策或會在6月結束，令美元上周五急升。
其中正如費城聯邦儲備銀行總裁普羅索表示，需要在不太遠的將來使貨幣政策正常化，並稱自去年夏季以來經濟增長速度加快，令市場相信聯儲局不會再擴大量化寬鬆政策。
值得強調，同意上述想法的人，為數不少。美國芝加哥聯儲主席埃文斯也表示，美國經濟目前正處於復甦階段，可能不再需要美聯儲的進一步支持措施。而美聯儲理事普羅索更直言有必要收緊貨幣政策，支持加息並同時削減資產負債表，認為太遲退市將對通脹和經濟穩定造成嚴重後果。
這些言論一出，進一步推出量化寬鬆的機會隨即下跌，加息預期升溫下，美匯指數，甚至美元兌各避險貨幣，亦見上升；而受市場預期聯儲局不會再擴大購債規模影響，美國國債受壓。
復甦慢而通脹升難處理
當然，嚴格來說，歐美經濟並未強至真的不用放寬銀根的地步，只是拯救金融海嘯的巨資為數太龐大，不免令人憂慮惡性通脹的來臨，問題是，太早退市，則復甦未至，太遲退市，通脹殺到，同樣令人動彈不得，而最壞情況是，復甦慢而通脹升溫，則最難處理。
無論如何，去年令金融市場備受困擾的歐債危機，並未完全消退。歐盟領導人在上周五結束的歐盟領導人峰會上，並未能就擴大歐洲金融穩定工具（EFSF）規模的提議達成一致，當前EFSF為數4,400億歐元，其貸款能力僅為2,500億歐元左右，市場關心未能應對近日再有歐元區國家主權評級下調可能引致的債務危機。
若再加上北非局勢未有緩和跡象，利比亞戰事持續，戰事看來不會迅速落幕，原油供應短期將會繼續受影響，而市場預期日本重建將提升原油需求，加上根據美國能源資訊局數據顯示，在全球經濟復甦的環境下，各國今年的原油需求將會不繼增加，而作為全球經濟成長引擎的中國，今年原油需求預期會增加6.5%，加速了供需緊張的局面，令油價近期維持在105美元以上的水平，油價若持續向上，通脹難免升溫。
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