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康宏証券及資產管理董事黃敏碩
內地人民銀行透過提高金融機構存款準備金率，收緊國內資金流動性，以期達到控制通脹及阻截熱錢刺激資產泡沫。然而人行發行央票，需要支付人民幣利息，此外提高國內基準利率存在吸引熱錢及造成國內資產價格波動風險。隨著最近央行的數據顯示，國內新增人民幣貸款並沒明顯減少，而且通脹水平持續走高，近日更有官員直截了當表示今年難以控制通脹在4%目標。這個大氛圍正顯示著國內通脹風險，雖然人民幣匯價走高，但實際國內人民幣幣值下降，資金又難以出走，只好炒高資產價格。
另一方面，中國經濟增長正從四方面受到壓力：1）國內製造業成本上升，導致出口增長放緩；2）經濟主要受投資帶動造成過剩，政府為避免過度投機，打壓私人房產市場，私房對GDP貢獻下降，政府轉而自營公房維持投資額；3）固定投資效能大幅下降；4）企業借貸成本上升，投資及銀行利潤率將會下行。
在處理不良貸款的問題上，中央希望打壓房產市場炒風，導致國內市政府賣地收入下降，增加了不少地方政府的財政壓力。近日便有傳海口叫停樓市限購令的消息，雖然市政府否認傳聞，空穴來風必有因，地方政府主要依靠賣地收入來維持財政是事實。現時，國內製造業、房地產和基礎設施等的產能飽和現象已經浮現出來，在固定投資效應大幅下降的情況下，固定投資的增長難以繼續擴大，故相信仍要倚靠內需力撐經濟。
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