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周全浩 資深評論員
大行規模龐大，業務範圍亦廣，他們會否逾越防火牆，干預基金管理部門，來配合自己賺錢，是一個大問題。此種情況不單在英美等國，在香港亦有出現。最近美國有人知道問題所在，不少國會議員要求恢復舊有的法案精神，重設法定防火牆把銀行業務和證券業務分開，使大行無法上下其手，濫用權力來造市。
最近「佔領華爾街」行動熱烈，並蔓延至美國多個城市，以表達對華爾街的股票經紀及銀行家等不滿。近年，尤其金融海嘯後，世界經濟萎靡不振、失業率居高不下、社會貧富差距擴大，不少人認為華爾街在金融危機中推波助瀾。銀行蝕大本時，銀行或股票行的高層仍獲分巨額花紅，引起外界不滿。
歐洲多國禁止沽空金融股
華爾街從事的買賣槓桿比率很高，稍有差錯便會虧大本。高槓桿性買賣實質是拿客戶的資金作為賭本，情況不合理，如早前受雷曼事件拖累，連大行也招架不住，最後要政府出手打救。
最近本港的沽空問題引起廣泛注意，問題存在已久，而且影響深遠。早前本港股市大瀉，沽空交易佔整日交易量近15%，比例算高。業界認為大市受沽空拖累，七大證券經紀組織促請港府正視問題，禁止沽空活動。
現在不少歐洲國家已禁止沽空金融股，因為它們察覺到有投資大鱷故意沽空造淡，使股價插水，藉以圖利。
「借貨沽空」為合法交易，擅自挪用客戶的股份來沽售屬「不呈報」沽空，是違法的。但每逢股市急挫，市場都有傳聞指經紀行從事「不呈報」沽空的買賣，沽出兩三日後再買回來。由於沽貨時間短，難以查明。
大行裡「打龍通」，是一個更嚴重的問題，了解內情的人對此心照不宣。大型金融集團企業規模龐大，業務範圍亦廣，其中包括投資銀行業務，協助公司收購或合併；也有商業銀行業務，提供商業及私人貸款、樓宇按揭等服務；又有財富管理部門，如基金業務，此等集團旗下管理的世界基金業務動輒達數百億美元，乃屬於「天下大倉」那一類。
大行濫用金融權力操控市場
原則上，大行中的業務部門應有防火牆分隔，分業經營，但防火牆實際的分隔功能是否奏效，恐怕只有行內高層才知道。
大行本身有「坐盤交易」(proprietary trading)，即利用本身資金作買賣圖利。他們會否逾越防火牆，干預基金管理部門，來配合自己賺錢，是一個大問題。例如，眼見股市行將大跌時，他們會在期權和期指市場先建立淡倉，然後「暗示」基金管理部門大力沽貨，股市固然大跌，他們的「坐盤交易」便可大賺。
監察防火牆的工作非常困難，因為大行的最高層與資產管理部門溝通，外人如何監察？
縱使大行裡「打龍通」的情況難以印證，但逾越防火牆的問題確實存在。問題根源於80年代的美國金融改革。
上世紀30年代，美國經濟大蕭條，美國國會在1933年通過格拉斯—斯蒂格爾法案(Glass-Steagall Act)。該法案將投資銀行業務和商業銀行業務嚴格地劃分開，藉以禁止商業銀行沾手其他投資銀行業務，如包銷和經營公司證券，杜絕了銀行業和證券業間「打龍通」的情況。
但到80年代，美國共和黨嘗試廢除這個法案，直至1999年美國國會投票通過廢除，銀行業與證券業間的法定防火牆卸除，「超級大行」陸續出現，大行高層可濫用金融權力來操控股價。
香港處理沽空問題更棘手
熟悉金融市場運作的人都知道，這是導致近年世界股市異常波動、財富分佈愈見不均的主因之一。現時世界大部分的基金表現不佳，今年第三季，本港強積金表現差強人意，供款人需承擔10%的虧蝕。基金散戶和投資散戶蝕大本時，有不少財富已悄然流向超級大戶手上。
此種情況不單在英美等國，在香港亦有出現。最近美國有人知道問題所在，不少國會議員要求恢復舊有的法案精神，重設法定防火牆把銀行業務和證券業務分開，使大行無法上下其手，濫用權力來造市。
香港的情況比較特別，它要發展成世界金融中心，政府未能重手處理這些棘手問題。因為「天下大倉」一旦撤離，本港恐怕難保現時的金融中心地位。
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