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■中國去年第四季GDP按年增長8.9%，增速高於市場預期，加上中央領導人頻向股市「吹暖風」，都利好A股，也難怪股民笑顏再現。 美聯社
康宏証券及資產管理董事黃敏碩
國統局公佈，內地去年第四季GDP按年增長8.9%，增速高於市場預期，而2011年全年的GDP增長，則錄得9.2%的快速增長，刺激A股急升。歐債陰霾及環球經濟前景展望欠佳，令市場擔心內地經濟增長放緩速度，將快過原先估計，惟由數據看來，內地經濟基調較想像中為佳，有助紓緩經濟「硬著陸」的憂慮，同時也意味當局可預留更多政策空間，應對日後可能面臨的困境。
再者，存款準備金率下調、抑制新股熱、養老基金入市，以及企業大股東增持等憧憬，均成為推動股指上揚的催化劑，整個內地股市迅即被一眾利好包圍，似乎已將經濟增長放緩憂慮及內房調控等負面因素淡化。的而且確，GDP數據實有助改善市場氣氛，配合其他憧憬因素，A股短線有望延續反彈勢頭，惟中線走勢能否轉好，現時仍言之尚早，暫只宜作短線投放。
內地股市現時的最大隱憂，乃經濟增長加快放緩。歐債危機雖暫為紓緩，近日市場對利淡消息亦未有明顯的反應，但歐債問題難望於短期內解決，在解決的過程中，亦難以估計會否再出現市場預料之外的事態，而各國的緊縮政策，對經濟的影響，仍未盡展現，外貿形勢續具挑戰。
對內方面，國統局局長馬建堂表示，在物價調控上雖有積極的成效，惟物價仍存中長期壓力。內地通脹受控，年內政策重點亦料放在保持經濟增長之上，但歐美再出台量寬政策的機會未能排除。對內方面，國統局數字顯示，去年城鎮居民人均可支配收入，達21,810元人民幣(下同)，按年的名義及實際增長，分別達14.1%及8.4%。國民工資水平持續上升，雖有助提振消費意欲，惟亦會增加通脹的潛在壓力。
此外，通脹風險的憂慮，也暗示當局或不會再如金融海嘯時，透過大規模刺激經濟政策，帶動經濟，意即銀根放寬力度將有限。預期國家將在穩健貨幣政策上，加大「微調」力度，並配合積極財政政策，作為宏觀經濟政策主軸。除非經濟出現急劇滑坡，否則未宜對貨幣政策全面轉向有過份的期望。
外貿形勢不明朗，對內在穩增長之餘，又要防範通脹再現，無疑對政策構成一定程度上的掣肘，內地經濟雖預期可避開「硬著陸」，但增長或無可避免繼續放慢，而股指現時也料反映有關因素。然而，外圍今年具有相當的不確定性，作為新興經濟體，內地股市的波動性勢有增無減，因此在投資策略上只宜短線而為。
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