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■國開行發15億元點心債長達15年，使離岸人民幣市場上最長年限的點心債誕生。
路透專欄撰稿人洪曦
火熱的香港人民幣債券市場正在降溫。隨著持有人民幣資產的熱情減弱，目前點心債券收益率處在12個月高位。不過，這是健康發展。市場泡沫程度減輕，將吸引到更多優質國際投資者。如今投資者意識到人民幣可能升值也可能走貶，點心債市場將會發展成熟為跨國企業的另一可靠融資渠道。
過去六個月，點心債的表現遜於美元債券。由於投資者不再預計人民幣將強勁升值，人民幣資金池成長的速度減慢。中國石油天然氣集團公司三年期人民幣債券收益率為3.3%，高過該公司五年期美元債券2.3%的收益率。根據滙豐資料，點心債的平均收益率從4月低於2%的水平上漲到了4.3%。
供給過度問題或很快浮現
除一些中國的銀行，像卡特彼勒這樣的跨國巨頭企業也進入點心債市場，支應在中國擴張的資金需要。巴西政府表示，可能發行人民幣債券以幫助巴西企業在中國市場發債。再融資則會增加進一步壓力：現有點心債券中有三分之一將在2012年到期。而根據滙豐資料，2012年總發債量預計將達到2,850億元人民幣(450億美元)左右，比2011年高出約50%。
不過，市場正在走向成熟。像貝萊德等跨國資產管理機構現在也參與其中，而在最近幾宗點心債案子裡，投資基金取代了中國銀行業者，成為最大投資人。根據一位熟悉情況的消息人士，國家開發銀行近期發行15年期點心債，買家包括了台灣的保險公司和歐洲的基金管理公司，顯示對持有長期人民幣債券感興趣的投資人比以前更廣泛。
人民幣可能結束升勢的預期心理，或許正是這個市場所需要的。這會驅散一些投機炒作。如果有更多投資者認為人民幣可能下行，應該也能促進互換市場的發展。跨國企業將可以藉此籌集人民幣資金，之後將轉換為其他貨幣，使人民幣債券成為一個切實可行的融資管道選擇。點心債市場降溫，並非失敗的跡象，而是市場即將紮根茁壯的先兆。
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