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嘉信理財高級副總裁及首席投資策略師Liz Ann Sonders
過去一年，各種危機接踵而來，打亂了投資者的陣腳。標準普爾500指數在過去10年僅上升約100點，令很多投資者對股市表現感到失望。我們深明箇中的沮喪，然而，我們仍堅信以長線而言股票仍是跑贏通脹之投資首選。歷史往績顯示，債市經過20年跑贏股市（自上世紀九十年代初以來的情況正是如此）的階段以後，接下來10年一般都會出現逆轉，即股市會跑贏債市。
美經濟良好勢頭漸顯現
儘管市場中不乏反對聲音，惟我們仍樂觀地認為，美國將有能力再度推翻有關其經濟持續不景氣之預期。雖然仍面臨重大的挑戰，但美國經濟的良好勢頭已不斷加速。由於目前估值相對吸引、企業收益持續穩健、經濟數據改善，以及市場上瀰漫著憂慮的情緒，我們認為這些因素為股市持續上揚構築了穩固的基礎。過往，這些因素也曾帶動股市上升。
製造業繼續取得理想表現，美國供應管理協會（ISM）製造業指數由52.7上升至53.9（指數超過50顯示經濟擴張），而新訂單指數則自56.7上升至57.6。在過去數年，美國供應管理協會製造業指數是能夠較有效地反映股市走向的指標之一。
服務業亦持續呈現增長趨勢，美國供應管理協會非製造業指數由上月之52.0上升至52.6。此外，兩項指數的就業情況均有所改善，其中製造業方面上升至2011年6月以來的最佳水平。去年製造業的就業增長率更達到14年高位。
我們對經濟前景感到樂觀，並認為就業市場將會持續好轉。美國首次申領失業救濟人數持續低於40萬人，該數據被視為就業市場擴張與萎縮之間的分水嶺。同時，根據ADP（領先的人力資源、薪酬、稅務及福利管理解決方案提供商）提供的數據，私營機構的就業人數亦取得巨大進展，其調查顯示新增就業人數達32.5萬人，為該項調查自2001年1月啟動以來的最佳單月數據。相關政府就業報告則顯示非農業就業人數增加20萬人（私營機構增加21.2萬人）；而失業率則進一步下跌至8.5%，為2009年2月以來之最低水平。
零售銷售表現勝於預期，儘管年底促銷表現稍遜於假日銷售表現。汽車銷售亦持續改善，其更已取代住宅投資，成為推動美國國內生產總值增長的一大支柱。房屋庫存有所減少及利率維持於紀錄低位，令樓市縱使未有輕微的改善跡象，但至少已經趨向穩定。最後，作為推動經濟增長及就業市場最重要的小型企業界別，其表現亦呈復甦跡象。《華爾街日報》於2012年1月4日報道稱，11月份小型企業貸款額按年增加18%，儘管該數據仍處於極低水平，但已在某程度上顯示市場信心正在逐步回升。
作為打擊小型企業家信心的最大因素之一的美國國會自12月中旬開始休假，然而，隨著議員在未來兩周陸續返回工作崗位，為月底總統發表國情咨文做準備，這個難得的緩衝期亦快將結束。兩黨去年在所有方面均各不相讓，以致在為企業家提供穩定營商環境方面建樹不多。
儘管在很多情況下陷入政治僵局並無壞處，但卻令若干極待解決的重大問題懸而未決。其中最重要乃處理龐大債務問題的債務上限計劃，受此影響，美國政府信用評級在去年遭到下調。我們始終認為，實施削減開支、精簡稅制、檢討監管成本/成效以及刺激增長相結合的政策，是解決債務上限問題的最佳方法，然而隨著11月份總統選舉臨近，我們對本年度取得重大突破並不抱太大期望。
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