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■希臘政府為加快將資產私有化，為奧運「國際擴播中心」改建而成的購物中心管理權招標。路透社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周希臘再成為市場關注焦點，而於上周五（9日），希臘與私人債權人的債務置換計劃最終完成，有達85.8%的私人債權人自願參與債務置換，並在希臘啟動集體行動條款後，參與率提升至95.7%，使希臘的債務重組計劃順利進行，預期希臘能於本周成功獲得第二輪援助貸款，避過發生無序違約。
由於啟動了集體行動條款，逼使部分拒絕參加者參與，技術上屬於違約，評級機構惠譽隨即將希臘長期外幣和本幣發行人違約評級由「C」級下調至「RD」級，即限制性違約級別，而穆迪亦於同日發表報告，表示希臘已構成債務違約。
另一方面，國際掉期業務及衍生投資工具協會於上周五亦一致裁定，發行希債信貸違約掉期的金融機構需要作出賠償，相關規模約32億美元，但由於金額相對於整體債務來說比例不大，因此，對股市未有帶來衝擊。
儘管希臘被市場判定為技術性違約，但這總比發生無序違約為佳，而事情的不確定性亦遠低於發生無序違約，對市場的衝擊亦會較低。另一方面，藉著通過與私人債權人進行債務置換，希臘成功削減1,000億歐元的債務，相當於希臘國內生產總值的一半，以及其負債總額的約30%。
不過，希臘經濟仍身陷長期衰退，希臘統計局上周五公布，2011年第四季度GDP較2010年同期下滑7.5%，幅度超出了此前預期的萎縮7%，預期今年當地經濟仍持續萎縮，而即使作出債務減計後，該國債務仍然超過GDP的120%，要令其財政回復健康，以具備償債能力的主權國家形象重返債務市場，仍有很遠的路要走。
因此，是次的換債計劃以及歐盟、歐央行及國際貨幣基金組織所提供的第二輪貸款，都只能為希臘爭取時間，並未解決財政疲弱的問題根本，當第二輪援助貸款用盡，希臘很有可能再次進行債務重組，步入無盡的漩渦之中。
雖然財政疲弱的問題根本仍有待解決，但債務置換計劃的確為希臘爭取了時間，亦削減了達1,000億歐元的債務，表面上，希臘是最大得益者，不過，經過債務置換後，私人債權人佔希臘的債務比重大幅減少，使希臘的債權人主要由其他歐央行、歐盟及國際貨幣基金組織所組成。
這樣一來，希臘的行政主導權將會被進一步削弱，未來若面對種種問題，這些官方機構均能以債權人之名，作出某程度上的干預，而為了提高希臘償付債務的可能性，這些官方機構已要求希臘實施一系列的財政緊縮舉措，這將會抑制希臘的經濟發展，希臘要達致2020年將債務壓低至佔GDP 120%的目標，未來仍要付出很大的代價。
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