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陳羨明 太平金控．太平証券(香港) 研究部主管
2012年12月底，安倍晉三正式當選日本首相，隨即明確向日本央行施壓壓低日圓匯率，最終引發日圓在兩個月內貶值10%。日本央行上周更宣布無限期量化寬鬆措施。其實，量化寬鬆既是日本的問題，也是一個全球性的問題。
就日本的量寬舉措，多國央行近日紛紛表示不滿，指責日本政府引發了新一輪貨幣戰爭。在近日舉行的第43屆達沃斯論壇上，德國央行行長魏德曼明確指責日本新政府的政策正在引發全球範圍內的貨幣戰爭；俄羅斯央行第一副行長烏留卡耶夫也表示，日圓急劇貶值可能成為新一輪「貨幣戰爭」的導火索；德國總理默克爾也公開指責日本的貨幣政策，表示央行不應該為政府的錯誤行為以及國內經濟缺乏競爭力負責，並對日本的貨幣政策有很大的擔憂。
人行料中國今年CPI或逾3%
中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱表示2013年中國CPI可能會超過3%，並對發達國家的量化寬鬆政策及貿易保護主義表示擔心。
事實上，早於去年10月，市場就已預計日本可能採取進一步的寬鬆舉措，自那以來日圓兌美元匯率已經貶值10%。日本量化寬鬆是跟隨美國量化寬鬆的做法去解決日本的經濟問題。日本經濟發展較為依賴外需，但出口連續萎縮，使日本經濟長期陷入低迷。日本推出量化寬鬆的主要目的是壓低幣值，刺激出口。然而，針對各國的指責，日本方面強調並沒有故意壓低日圓，表示由於先前日圓走強日圓走軟的主要是技術調整。日本經濟財政大臣甘利明甚至指出，德國在歐元區固定匯率制度中，出口已獲益最大。
美日實施量化寬鬆政策，會產生很強的溢出效應，這逼使其他國家也跟隨量化寬鬆，否則，其他國家可能會面臨資本流入和貨幣升值，對出口及其經濟構成衝擊。因此，量化寬鬆成為跟進國的現實選擇。
就發達國家而言，目前歐洲已經作出了一些反應，未來可能會採取包括口頭干預之類的措施令歐元貶值。事實上，美日決定去年9月再度量寬後，歐元的漲幅正對歐洲經濟構成新的威脅。歐元集團主席容克本月初表示，在歐洲即將走出為期3年的債務危機之際，歐元正處於危險的高位。包括挪威、瑞典等多國也作出了類似表示。
就新興市場而言，雖然日圓貶值的影響還需要一個傳導的過程，出於過去慘痛經歷的教訓，不少新興經濟體為了遏制本幣快速升值，都密切關注自身的匯率變化並採取積極應對措施。韓國等央行紛紛降息，並採取措施嚴控外資流入。代表全球近500家最大的金融公司的國際金融研究所(IIF) 本月22日的報告顯示，受發達經濟體增長緩慢和低利率的影響，今年私人資本將繼續從發達經濟體流向亞洲、拉丁美洲和非洲等新興市場。
美日當前的主要問題是由於經濟前景不明朗，企業不願意擴大投資和生產。是需求不足，非流動性不足。在這種情況下的量化寬鬆使貨幣貶值，未必幫助本國經濟走出困境，卻給其他國家帶來壓力，可能自己最終亦並非最後受益者。
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