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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
內地上月通脹繼續由低位反彈，按年增長2.5%，較去年11月的2%回升，連升兩個月，數字亦高於市場預期，通脹壓力有所加快，而作為CPI先行指標的PPI(生產者物價指數)的按年變動，就由-2.2%，收窄至-1.9%，引發市場對當局貨幣及財政政策空間的疑慮。當月CPI的主要動力源自鮮菜，其內食品價格帶動整體通脹上升約1.37%，鮮菜價格升14.8%，影響CPI上升約0.41%。另外，上月通脹按月則升0.8%，其內蔬菜價格按月急升17.5%，佔當月環比升幅的57.5%，主要因為氣候因素影響蔬菜供應減少。
央行早前為年內政策定調，基本方針與去年無太大差異，仍集中於實行穩健的貨幣政策，增加調控的前瞻性、針對性及靈活性，另又提到保持貨幣信貸總量及社會融資規模以平穩及適度的速度增長。去年新增貸款約為8.2萬億元人民幣(下同)，多於2011年及2010年的7.47萬及及7.95萬億元，期內全社會融資規模則為15.8萬億元。有指今年新增貸款額或達8.5萬億元，略高於去年數字。
內地PPI仍處於倒退，跌幅亦未見明顯收窄，加上氣候對蔬菜價格的影響，料不會持續，因此預期內地通脹在未來雖或續回升，但升幅應不會過急，有利當局繼續維持適度寬鬆的貨幣政策，維持市場流動性，即使寬鬆力度無顯著加強，惟宏觀經濟展現回穩訊號，配合當局積極財政政策的深化，應可為股指迎來支持。
毋須過分憂慮限售股解禁
然而，限售股將續為股指走向帶來不明朗，有指今年內地股市的限售股解禁的市值高近2萬億元，相比12年增加71.4%，而1月限售股解禁的市值就達到1,556億元。當股指處於高位，股東減持的意慾將有所增加，變相限制相關股價的上行空間，但內地資本市場越趨成熟，股東或未必於解禁期完結後，立即沽出股份，對相關股份的股價及整體大市氣氛雖有一定的影響，惟就不需存有過分的擔憂。
另一方面，內地資本市場續有IPO排隊上市的申請，去年內地股市一度低沉，其中一個原因就是新股質素參差，「破發」屢見不鮮，令不少投資者的資金被套牢，並拖累大市氣氛。無疑若大量新股上市，將降低市場流動性，而IPO質素良莠不齊，亦會影響投資者對資本市場的信任程度，當局有需要就此加強對IPO的審批及監管，以及做好「洩洪」的工作，以挽回市場信心。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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