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太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
美國眾議院前天通過了一個旨在將聯邦政府債務限制生效時間延後的法案，該法案以285票贊成、144票反對獲得通過，其結果是允許美國聯邦政府通過財政部發債維持運營至今年5月19日，並暫時停止圍繞稅務和開支問題的更大規模爭議。從影響來看，這一法案的通過，將為通過談判正式上調債務上限爭取了時間，減弱了美國政治博弈所帶來短期的政府違約的風險，對風險資產構成提振。
美國在債務問題上違約風險的概率較低。一旦違約，會對美國國債的風險溢價帶來極大的不利影響，且會延續較長的時間。但即使國會未能上調債務上限，財政部仍然可以通過優先償還避免違約。不過，惠譽上周已警告美國政府，如果進行優先償還，將下調其國債評級，因此，優先償還不是解決問題的較好的方法，這會引起另一風險。
但通過新的法案是有前提的。就是美國2014財年預算案必須在4月15日以前通過，其作用在通過預算案來迫使美國政府大規模減少開支，以減緩財政失衡。因此，美國債務上限的談判關鍵在於能否在4月15日前通過減少福利支出，而達至減赤目標的2014財年預算案。
如何削減支出一直是美國民主黨共和兩黨爭論的焦點，從近幾年看，預算案在參議院都未獲批准。從這次參議院兩黨議員對延長債務上限提案的態度來看，285票贊成票中有199票來自共和黨議員，反映出大多數共和黨對於自己的提案更為積極。參議院共和黨領袖里德表示，參議院將會盡快並不作任何修改地批准這個眾議院版本法案。
估計對預算雙方會有分歧。根據流程，奧巴馬將於2月向國會提交2014財年財政預算草案報告，國會參眾兩院將就此舉行聽證會，並提出各自的預算聯合決議，協商解決其中的分歧，並於4月15日之前確定一個統一預算議案。但估計在期限前雙方均會相互試探在減支方面的底線。
此外，美國仍受兩個最後期限推動削減聯邦政府開支的制約。這兩個最後期限分別是從3月1日開始的自動削減開支最後期限，以及從3月底開始的政府融資需求最後期限。因為在債務去槓桿化的過程中，財政政策將會對經濟構成拖累。從財政問題來看，財政拖累對GDP的拖累頗大。從上周五共和黨表述來看，共和黨會拿自動開支削減作為談判籌碼。
該法案使到短期內美國債務違約風險下降，影響是正面的。在經濟上，美國短期內不必受到債務上限的影響。在投資市場上，美國違約風險下降，原本因避險而流出美國的投機性資金有望回流，利好股市等風險資產。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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