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■德國有傳媒報導指出，德國央行將計劃把現時寄存在外國的黃金儲備運回德國。圖為德國央行的金條。 法新社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
近年全球央行持續不斷的量寬政策，貨幣供應大增，各國貨幣有爭相貶值之味道；另一方面，多個已發展國家債務沉重，美國前年被歷史性地調低其AAA之主權債務評級，歐債危機爆發更加深大眾對政府債務償付能力之憂慮，而由於國家的信用乃該國貨幣之依歸，因此，近年大眾對貨幣作為價值儲存的功能開始有所質疑，這亦間接刺激了市場對同樣具價值儲存功能的黃金之需求。
在這對黃金特別敏感的時刻，德國央行近日之舉動，便令市場出現大量揣測；德國有傳媒報道指出，德國央行將計劃把現時寄存在外國的黃金儲備運回德國。
作為僅次於美國之後，全球黃金儲備最多的國家，德國截至去年底黃金儲備總量達3,396噸，總值約1,770億歐元，當中，僅有31%的黃金儲備存放在德國境內，餘下的則分別存放在美國紐約（45%）、英國倫敦（13%）以及法國巴黎（11%）。目標是於2020年前，黃金儲備將有50%存放在德國法蘭克福，紐約跌至37%，至於倫敦則維持13%不變，即主要將存放於美國及法國之黃金儲備運回德國。
將黃金儲備存放在外國，是有好處的，一來能夠減低過分集中存放的風險，德國將大部分的黃金儲存在外國，最初亦是因為冷戰時期為防範蘇聯入侵西德，而採取的避險措施；二來當發生金融危機時，能即時以實物黃金，與外國央行兌換外國貨幣，如美元英鎊等，否則要等到實金從德國運到美國或英國才能成功兌換，這將費時失事。
因此，從這個角度看，由於德法兩國目前均使用同一種貨幣—歐元，因此，德國將黃金存放在法國，便少了能即時兌換他國貨幣之好處，將該國黃金運回德國，亦可以理解。此外，一國央行把自己的黃金儲備存放在另一國央行，情況就如大家把錢存放在銀行中，代表其對對方的償付能力、經濟、操守及政治有信心，相信對方不會拿走自己的資產，並可隨時取回，因此，德國減少存放於美國的黃金儲備比例，則惹來對美國甚至美元失去信心之揣測。
當然，這又是一個難以證實的假設，然而，隨著美國政府債務持續增加，債務上限一而再，再而三地無止境地提升，雖然避過「財政懸崖」，但已顯露出美國政府財政管理能力有很大的改善空間，與其由美國幫其保管黃金儲備，倒不如將部分運回德國，自行保管。
要證實是否對美國失去信心，可觀察日後其他國家會否仿傚德國央行之做法，將存放在別國之黃金儲備，運回本國。一旦成為趨勢，這便能足以反映各國央行之間的互信程度減弱，而同為歐元區成員國，與德國為鄰的荷蘭，亦有九成黃金儲備存放在外地，當中大部分存放於美國，荷蘭會否跟隨德國的做法，讀者不妨拭目以待。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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