放大圖片
■美國第四季度實際GDP初值年率收縮0.1%,遠遜於市場預期的增長1.1%,反映當地復甦路漫漫,分析料央行將不輕言退市。圖為美國聯儲局。 彭博社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
本欄近幾期已討論不少日本經濟的問題,本周焦點轉回美國,皆因各界均注視美國聯儲局議息會議。當然,說是關注議息會議,但利率可非重點,因為外界普遍預期,聯儲局將維持超低利率,目前接近零息的水平,肯定不會改變,反而是會後聲明有否關於退市的明示或暗示,才是焦點所在。
不過,說起來,為本周經濟主題揭開序幕的,反而是早前的幾個數據,例如日前美國公布1月份消費者信心指數,從65.1跌至58.6,遠低於市場預期,為連續第三個月下滑,顯示美國消費者支出將保持疲軟。
這個數據或多或少反映,美國當地消費者信心未有因避過財政懸崖而得到提振。正因如此,大家更關注美國去年第四季度GDP數據,為本港時間周四(31日)凌晨聯儲局公布議息會議結果的調校焦點。
結果是,美國商務部報告顯示,美國第四季度實際GDP初值年率收縮0.1%,遠遜於市場預期的增長1.1%,是三年半以來首次經濟收縮。而細看具體分布,經濟增長收縮的主因在於政府支出減少,尤其國防開支的減少,但其他層面的數字,例如消費及商業投資,則仍然呈現不俗的增長。
因此,數字上,雖然美國去年第四季經濟意料之外地收縮,為美國經濟前景增添少許不明朗,但並不代表美國經濟前景真的再次轉差。從這一角度看,復甦始終是慢,則央行退市步伐不可能快。事實上,聯儲局決定維持超低息及寬鬆政策不變,每月將繼續購買850億美元國債及按揭擔保證券(MBS),並強調最近經濟增長已陷入停滯,寬鬆政策在一段時間內仍然適用。
值得留意,議息會議聲明當中,並未明確顯示聯儲局將提早結束寬鬆措施,這一點最為重要。當然,並未提早結束,不等於額外再有新的寬鬆政策刺激經濟和資產市場。投資者的深層次擔憂,明顯是當實體經濟漸漸復甦,央行便不會像過往般再額外加碼量寬,這一點倒是正確。
實情是,如今投資者和央行的博奕中,投資者打從心底裡覺得,實體經濟復甦好是好,但真正關心的是資金多寡,大家才不管實體經濟復甦的那一部分,只集中在一廂情願,希望有愈來愈多的量寬資金推動資產價格向上。
反過來說,央行亦早知大家的胃口,所以,由量寬實際至今,有一點大家可能不為意,但一直未有停過的,就是採用期望管理,盡量在各種聲明或言論中,令大家看到政策的方向有延續性。就憑這一點,大家倒可放心,反正金融海嘯發生以來,美國的量化寬鬆規模,退市絕不可能是一朝一夕的事。
莫說重點加息周期,如今連量寬的速度和幅度仍然保持,本身便無退市的意味。至於財經報道中的捕風捉影或過度分析,企圖在字裡行間找到蛛絲馬跡,倒也不必太在意。 ■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。
|