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■美國第四季度實際GDP初值年率收縮0.1%，遠遜於市場預期的增長1.1%，反映當地復甦路漫漫，分析料央行將不輕言退市。圖為美國聯儲局。 彭博社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
本欄近幾期已討論不少日本經濟的問題，本周焦點轉回美國，皆因各界均注視美國聯儲局議息會議。當然，說是關注議息會議，但利率可非重點，因為外界普遍預期，聯儲局將維持超低利率，目前接近零息的水平，肯定不會改變，反而是會後聲明有否關於退市的明示或暗示，才是焦點所在。
不過，說起來，為本周經濟主題揭開序幕的，反而是早前的幾個數據，例如日前美國公布1月份消費者信心指數，從65.1跌至58.6，遠低於市場預期，為連續第三個月下滑，顯示美國消費者支出將保持疲軟。
這個數據或多或少反映，美國當地消費者信心未有因避過財政懸崖而得到提振。正因如此，大家更關注美國去年第四季度GDP數據，為本港時間周四（31日）凌晨聯儲局公布議息會議結果的調校焦點。
結果是，美國商務部報告顯示，美國第四季度實際GDP初值年率收縮0.1%，遠遜於市場預期的增長1.1%，是三年半以來首次經濟收縮。而細看具體分布，經濟增長收縮的主因在於政府支出減少，尤其國防開支的減少，但其他層面的數字，例如消費及商業投資，則仍然呈現不俗的增長。
因此，數字上，雖然美國去年第四季經濟意料之外地收縮，為美國經濟前景增添少許不明朗，但並不代表美國經濟前景真的再次轉差。從這一角度看，復甦始終是慢，則央行退市步伐不可能快。事實上，聯儲局決定維持超低息及寬鬆政策不變，每月將繼續購買850億美元國債及按揭擔保證券（MBS），並強調最近經濟增長已陷入停滯，寬鬆政策在一段時間內仍然適用。
值得留意，議息會議聲明當中，並未明確顯示聯儲局將提早結束寬鬆措施，這一點最為重要。當然，並未提早結束，不等於額外再有新的寬鬆政策刺激經濟和資產市場。投資者的深層次擔憂，明顯是當實體經濟漸漸復甦，央行便不會像過往般再額外加碼量寬，這一點倒是正確。
實情是，如今投資者和央行的博奕中，投資者打從心底裡覺得，實體經濟復甦好是好，但真正關心的是資金多寡，大家才不管實體經濟復甦的那一部分，只集中在一廂情願，希望有愈來愈多的量寬資金推動資產價格向上。
反過來說，央行亦早知大家的胃口，所以，由量寬實際至今，有一點大家可能不為意，但一直未有停過的，就是採用期望管理，盡量在各種聲明或言論中，令大家看到政策的方向有延續性。就憑這一點，大家倒可放心，反正金融海嘯發生以來，美國的量化寬鬆規模，退市絕不可能是一朝一夕的事。
莫說重點加息周期，如今連量寬的速度和幅度仍然保持，本身便無退市的意味。至於財經報道中的捕風捉影或過度分析，企圖在字裡行間找到蛛絲馬跡，倒也不必太在意。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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