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比富達證券業務部副總經理 林振輝
日圓量化寬鬆在全球各界的口誅筆伐中延續，上周（1月22日）日央行宣佈維持0%-0.1%的超低利率水平，並承諾將無限量購債。時至1月30日，日圓已經累計貶值18%，並如諸多分析人士所指，很可能引發各國的競爭性貶值，將全球拉入貨幣戰。而量寬在全球範圍擴散之前，日圓貶值對中國經濟的影響應言喜憂參半，長期看憂大於喜。
從進口端看，根據萬得資訊（wind）的數據，隨著中國逐漸將貿易目標轉向新興經濟體，中國從日本進口佔中國總進口的10%，目前中國從日本進口產品以電子、機械、化學製品與製成品為主，這幾個大類佔據了日對中出口構成的70%以上。
人民幣升值趨勢 影響內地出口
電子產品方面，除特殊關鍵性原材料外，中國電子產品進出口仍以美元為主，隨著日圓兌美元貶值，由於中國的觸摸屏、LED等行業的原材料主要進口自日本，其成本得以下降而受益；但日系液晶面板由於競爭力原本較強，隨日圓貶值的影響價格進一步浮動，會對中國同行業的出貨產生衝擊。機械產品也面臨類似的命運，中國廠商在原材料進口方面獲得的成本下降，很可能被日本產成品更大幅度的降價所抵銷。
而從出口端看，目前中國對日出口佔中國出口總額的7%（來源萬得資訊），日圓貶值結合目前人民幣逐步升值的趨勢，很可能會影響中國明年出口的表現。另外，日本的電子、機械以及船舶製造等行業在產品質量上的優勢很可能得到價格下浮的加乘，對素來以價格低廉為主要競爭優勢的中國產品出口造成衝擊。
綜合而言，對不同的行業，投資者需對其在原材料進口方面獲得的成本下降與日本產品價格下行所構成的嚴峻競爭這兩個方面的權重進行分析，來具體考量在日圓貶值下不同企業未來的表現會受到的影響。從目前看，筆者認為，船舶製造行業與中小型液晶面板產商會受到負面衝擊的可能性較大。
從長遠看，日圓貶值對日本出口的促進效果主要衝擊的還是中國，尤其衝擊中國的進口替代趨勢。根據萬得資訊的數據，日本對中國出口持續上行，而自09年日本出口復甦開始，日對中出口增幅亦遠超日對美出口，並使得中國成為日本出口第一大目的國。
儘管近期受政治因素影響，中日貿易呈現出一定變化，但從長遠看，日本產品對中國經濟造成的影響仍不容小覷，尤其是其對中國進口替代進程乃至產業升級的衝擊。就此，筆者認為可以考慮採取對特定產業增加稅優等方式對中國進口替代予以保護，以維護中國工業化進程的良好環境。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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