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路透專欄撰稿人 Robert Cyran
蘋果和三星不應指望智能手機帶來的豐厚獲利還會長時間維持增長。去年智能手機銷量驚人地增長43%，達到7億部。根據Strategy Analytics，目前智能手機在手機市場中所佔份額超過40%。而簡單的計算顯示，智能手機增長將會放緩——因為若以當前增速計算，智能手機市場規模在兩年內就將超過整體手機市場。科技行業的歷史也表明，價格會持續下滑。這些都不利於利潤率。
回顧一下個人電腦(PC)製造商在類似發展階段面臨的狀況吧。到1998年底，半數美國家庭都擁有一台電腦，三年來增長近一倍。而此後增速放慢，最終像爬行一樣。不幸的是，價格還在繼續下行，根據政府統計數據，PC價格自1998年後下跌逾90%，因為芯片和其它零部件跌價。這激勵PC廠商將關注點從尋找新客戶，轉向利用價格戰從對手手中爭奪客戶。
PC製造商因此受損。戴爾的利潤率在1998年和1999年達到8%，之後則不斷縮水。戴爾過去五年利潤率平均為約4%，而股價自1998年以來跌去約75%。
已經有跡象顯示，智能手機製造商處於類似困境。蘋果上周公布，第一財季獲利持平，而最新款iPhone手機利潤率下滑是部分原因。三星上周則警告稱，手機市場競爭料加劇，因今年智能手機增長放緩。
但這並不意味著所有的歷史都會重演。1998年，戴爾市盈率超過70倍。當時投資者沒做好對利潤率下滑的準備，因此發生這種狀況時，股票持有者紛紛逃離。隨後戴爾市盈率下滑，目前該公司以2013年預期獲利計的預期市盈率低於8倍。當前蘋果的預期市盈率為9倍左右。鑒於其總體表現，並且手握1,200億美元現金，蘋果的市盈率看起來非常低。但至少，投資者這一次對利潤率下滑準備得更加充分。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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