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太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
金融海嘯由美國引發，禍及全球，但在美聯儲的寬鬆貨幣政策下，美股成為全球主要市場中，最先再創新高的市場。消息刺激下，歐股亦全線飆升，亞太區股市不遑多讓，市場熱火正向各地股市蔓延，也令全球的投資風險偏好升溫。
美股近日創多年新高。標普500指數周三收1,541.46點，亦已接近2007年10月9日創下的歷史最高收市位1,565.15點。道指歷史最高收市位是14,253.77點，周二晚一度創出14,286的歷史新高，收報14,253。周三盤中最高點位是14,320.65點，再創新高。道指由2009年3月9日的低點，經過四年起伏跌宕，至今已回升超過一倍；今年以來，道指亦已升近一成。
資金追逐高回報 債資投股市
美股上升的基本原因，除經濟復甦的步伐逐漸牢固，企業盈利見增長外，量寬措施造成的寬鬆流動性亦不容忽視。從資金流動的角度看，市場資料顯示，單單今年一月份，就有約400億美元的資金流入全球各類股票基金之中。此外，從美國十年期國債孳息率，目前已升上接近2厘水準的角度反映出，原本在債券市場的資金正源源流出。資金為追逐高回報，在市場風險偏好逐步提升下，將會觸發更多資金從債市轉向股市。
美聯儲將會繼續購買債券，壓低國債息率，這樣一來，既可避免孳息上升增加財政利息負擔，更主要的是，可繼續維繫寬鬆的經濟環境。美聯儲主席伯南克上周表達了對寬鬆貨幣政策的全力支持。美聯儲副主席耶倫周一表達了強烈捍衛資產購買計劃的態度，表示美聯儲不應該放棄其寬鬆的貨幣政策立場，認為就目前而言，美國量化寬鬆政策仍是利大於弊。
而港股恒指距2007年底創下的歷史高點仍有約9,200點的差距。恒指在一月尾升至近24,000點的近期高位後現已回落了1,200多點，港股近月落後於美歐日等主要股票市埸，主因是：一是美歐日均明確表示將會繼續量寬措施，而人民銀行則於上月19日進行八個月來的第一次正回購，結束了長達7個多月的逆回購操作；二是內地及本港推出了壓抑房地產升勢的措施，政策面不利內地和本港地產市場，地產股下跌加大了股市下跌的幅度。
很明顯，美聯儲高層支持寬鬆貨幣政策的立場提振了全球的市場情緒，歐洲上周已表明無意結束量寬政策，日本昨天亦作了相同的表示。英國及德國股市分別見五年新高，日本股市升至四年半來的新高。投資風險偏好正在蔓延，不可避免傳導性地使到其他市場產生投資或投機的衝動。
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