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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
自年初起，美國公布之經濟數據普遍偏強，更有不少優於市場預期，市場對美國經濟前景充斥樂觀情緒，此樂觀預期亦反映在資產價格身上。美股連升多月並再創新高，然而，踏入4月份，美國經濟數據似乎開始與市場出現偏差，不乏遜預期之數據出現，令投資者開始對美國經濟前景有所憂慮。
然而，美國上周公布之4月份就業數據，卻再次打消了市場對美國經濟前景之憂慮；美國4月份非農就業人口增加16.5萬，優於市場預期的14萬，而失業率更進一步跌至7.5%，為2008年12月以來新低，與近期疲弱的經濟數據呈強烈對比，大大提振市場信心。
雖然就業數據顯示出美國就業市場仍在改善，但並不能忽視其他方面的情況；事實上，在公布理想的失業率及非農就業數據當日，美國亦公布了欠佳的經濟數據，美國3月工廠訂單月率大幅下跌4%，遠低於市場預期的下跌2.9%，此外，4月份ISM非製造業指數亦從54.4下跌至53.1，而前幾天公布的ISM製造業指數亦從51.3跌至50.7，反映美國就業市場雖然正在好轉，但當地經濟增長已有出現放緩的跡象。
美國開始削減政府開支
事實上，隨著美國開始削減政府開支，美國經濟增長減慢是可預見的，近月持續出現大量遜預期的經濟數據，更有可能是由於經過第一季後，市場紛紛調高對美國前景之預測，出現過分樂觀的情況，而並非美國經濟有所轉壞，美國經濟繼續維持緩慢復甦的步伐。
因此，在政經大環境未有出現重大改變前，投資者實並不用過分憂慮美國經濟前景，但亦不能作過分憧憬，畢竟隨著經過改善，聯儲局便會退市。
由於過去幾年美國經濟是由量寬政策所支持，聯儲局執行退市的困難程度應該不比推出量寬時低，稍一不慎，或會令脆弱的經濟前功盡廢，但可以預期，聯儲局未來應不會再擴大寬鬆貨幣政策。
不過，同樣受環球注視的歐央行，上周卻再次放寬貨幣政策，宣布下調基準利率0.25厘，至0.5厘的歷史低位，為去年7月以來首次，同時邊際借貸機制利率亦減至1厘的水平，而歐央行行長德拉吉更表示，「技術上準備好」把銀行隔夜存款機制利率調至負利率，意味銀行把存款存放在歐央行將需要罰息，刺激銀行放貸。
事實上，歐元區多國在經歷歐債危機後，經濟仍然疲弱，多國製造業仍處於收縮狀態，而隨著債務危機過去，刺激經濟增長再次成為重點，歐盟近期更批准放寬部分成員國家的緊縮財政政策，著重經濟增長的姿態明顯。
而歐美央行政策改變，環球各國均會受到影響，其主要目的均是希望調整貨幣政策後，本國經濟有所得益，以此角度看，聯儲局在歐央行進一步放寬貨幣政策後，雖不會擴大寬鬆貨幣政策，但亦不會於短期內作出退市的決定。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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