|
現時，全球市場最為關注的事，實情就是美聯儲將會何時啟動退市。鑒於在過去幾個月，全球金融市場已經對美國退市消息充分消化，因此就算最終落實，筆者也預料不會導致金融市場劇烈波動。
不等於收緊貨幣政策
為應對2008年金融危機，美聯儲推出量化寬鬆（QE）刺激措施，意圖為銀行體系注入流動性，降低各類舉債者的融資成本等。隨著今年四季度美國經濟增長有望加速、就業市場正在復甦，美國對經濟回升信心十足。在此背景下，美聯儲主席伯南克年中釋放退市信號。值得注意的是，退市並不等於收緊貨幣政策，美聯儲仍在為全球金融體系注入流動性，只是減緩貨幣寬鬆的步伐。在QE3中，美聯儲承諾每月購買合計850億美元的美國國債和MBS，退市則是減少購買額度。
在過去5年，美聯儲的寬鬆措施向金融市場注入了2.75萬億美元，美國經濟如預期中回升，也大幅推高本國從股票到垃圾債券等各種資產的回報。同時，隨著美元走弱，資金大舉外流，亦推高了不少新興國家的資產價格。
調升短期利率更重要
目前投資者最為擔心的是，美國退市標誌著廉價資金時代的結束，美元回流，過去依靠境外資金流入支撐國內資產價格的市場，勢必會受到衝擊，下調風險驟增。同時，過度依賴外資流入增加國內消費和投資的國家，其實體經濟也會受到負面影響。不過，機構研究報告顯示，對於金融市場來說，相比退市，美聯儲何時調升短期利率才更重要，畢竟貨幣政策出現拐點，股市才會隨之較大幅度波動。
無論本周議息會議美聯儲是否如期宣告啟動退市，也僅僅是時間上的選擇。美聯儲退市並非對經濟不利，也不會對資本市場構成太大威脅。從實體經濟而言，如果美國經濟復甦強勁則加快退市，一旦轉弱不妨減緩或暫停退市。從資本市場看，過去幾個月全球金融市場一直針對美聯儲可能退市不斷消化，同時美聯儲傳遞出的資訊一直很明確，因此預計本周市場不會出現過激反應。 ■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明
|
