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英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
原糖在全球的供應過剩現象會有所改變，因為最大供應國巴西的天氣問題，令到糖產供應較過去緊張。各國機構均對糖的供應過剩情況有所改變，同時巴西、歐盟等均下調糖產預測，糖價看好；另一方面，原油價格雖然就美國國會兩黨談判有望達成共識有少許回升，可是目前基本面仍然較弱，短期走勢還是偏淡。
基本因素分析：巴西雷亞爾貶值 乙醇需求增加
巴西貨幣的持續貶值使原糖及乙醇的出口更具吸引力，尤其是對於乙醇來說，乙醇價格走低配合雷亞爾貶值使得巴西乙醇出口到美灣地區的出口價格與美國國產乙醇價格基本持平，從而促進巴西乙醇出口的大幅增加。據巴西糖業及乙醇生產商協會（Unica）表示，最新資料顯示，至9月上半月2013/14榨季累計壓榨甘蔗4.06億噸，同比增加了16.21%，乙醇累計產量172.41億升，同比增長25.93%。乙醇用蔗比為55.03%，高於去年同期的50.5%。每噸甘蔗平均含糖量131.67千克，同比下降0.41%。但從雙周資料來看，乙醇產量同比增加4%，糖產量同比下降5.6%。
儘管泰國和印度的產量有所增加，可是巴西及歐洲的產量下降，在供應面上有所抵消。巴西分析機構Datagro表示，因全球消費量增加，全球糖市2013/14年度供應過剩量降至306萬噸，2012/13年度過剩950萬噸。巴西即將進入夏季汽油消費高峰，由於含水乙醇與汽油價格之比低於0.65，含水乙醇的競爭力凸顯，消費量有明顯增加的趨勢。
另外，全球的糖供需格局有所改變，國際分析機構Kingsman預計，2013/14年度全球糖市供應過剩量將較2012/13年度的1070萬噸降逾50%，至445萬噸。國際糖業組織（ISO）表示，預計2013/14榨季全球糖市供應過剩量將從2012/13榨季的1030萬噸降至450萬噸。由此可見，隨著供應過剩量的下降，加上目前巴西現在的天氣潮濕，甘蔗中含糖量較去年下降，影響糖產，支持糖價。
基本因素分析：地緣政爭平息 原油基本面差
早前美國國會兩黨會談得到成果，刺激油價在100美元水平有所反彈。可是在基本因素上，地緣政爭緩和，美伊和談利淡油價。原油市場供應相對集中，中東地區某一國家的供應中斷就意味著全球將失去一百萬到幾百萬桶的產量。前期市場熱炒的敘利亞問題已經明顯緩和。美俄已經達成協議，並將敘利亞和平會議的日期設定在11月第二周的某個時候；美國方面表示，開始銷毀敘利亞化學武器是「良好開端」，並對敘利亞給予難得的稱讚。
利比亞方面，去年成為歐洲第三大原油供應商，並持有非洲最大規模的石油儲備。8月中到9月中，利比亞武裝分子襲擊導致該國大部分出口終端關閉，9月底，利比亞的原油生產才開始陸續恢復，從該國政府的表態看，後期利比亞的原油生產將逐步恢復正常。
除此之外，近期對原油市場影響最大的地緣政治事件是美伊和談。伊朗在被歐美制裁前是歐佩克組織的第二大產油國，2012年7月後，因被制裁全球減少了100萬桶的供應量，當時該事件曾大幅推漲油價。今年9月底，美國總統與伊朗總統互通電話，這是兩國30年來的最高級別接觸，也是雙方對達成伊朗核專案協議十分重視的跡象之一。從歷史上看，50萬桶的日均供應增加或減少會拉低或推漲10美元的油價。美伊和談如果成功，原油市場100萬桶供應量將失而復得，油價將受其拖累。
技術走勢分析：糖
從圖表上看，NYBOT No.11糖期貨（3月）價格自9月底開始踏入上升勢頭，扭轉過去的弱勢。突破17.80美仙後走勢強勁，進入上升軌道，準備挑戰3月時的高位19.20美仙，一旦升穿，可以上望20美仙。建議現階段等待回調至19.50美仙可以吸納。
技術走勢分析：原油
紐約原油期貨（11月）價格自8月底見過高位111美元水平後，走勢回落，走勢呈下降軌道，近期在100美元水平有支持，可是短期仍然弱勢。建議在102美元水平沽空，油價一旦失守100美元，目標可看98.60美元。
總結而言，巴西的天氣情況使到糖產有所下降，但是隨著巴西雷亞爾貶值，令原糖和乙醇需求增加，刺激出口。同時各國機構也對糖供應過剩的格局有所下調；另一方面，油價因地緣政治因素逐步緩解，供應緊張局勢將會大減，原油價格走勢目前難再大幅上升，短期仍維持反覆尋底格局。
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