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英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
儘管最近中國和發達市場的經濟數據令人鼓舞，可是銅價在總體供應過剩格局下，仍然難以支持銅價走高。隨著智利的礦工罷工完結，生產回復穩定，對銅價是利空較多；另一方面，南美洲各國大豆供應開始增加，其中巴西更創歷史新高，短期內大豆也難以維持早前強勢。
基本因素分析：智利銅產上升 中國進口需求下降
智利是全球最大的產銅國，其銅產量約佔全球的三分之一。智利政府在8月30日表示，該國7月銅產量同比跳增16%，因上年產量相對較低、新礦增產及礦石品位改善。
智利今年1至6月銅產量增加6.3%，至325.7萬噸。該國去年銅產量為545.5萬噸，較2011年增加3%。當地龍頭產銅商之一的安托法加斯塔（Antofagasta Minerals）表示，目前該公司旗下於2011年投產的Esperanza銅礦生產已步入正軌。
另一方面，最大銅消費國中國的進口下降。中國海關最新統計數字顯示，2013年8月份中國未鍛造的銅及銅材進口量為387,564噸，1至8月為2,800,450噸。與去年同期相比減少13.1%。近期中國經濟數據好壞不一，銅價前景令人警覺。滙豐中國9月PMI為51.2，雖然好於預期，這在周一提振了中國股市，但中國8月銅進口量環比下滑，主要是供應過剩導致的。
中國製造業回升或許是銅需求回升的信號，但中國銅進口環比大幅下滑則暗示需求在放緩。其實今年餘下時間以及2014年，中國需要竣工的高耗銅建設專案不多。新興市場的金屬需求低迷，可能會抵消美國經濟復甦所帶來的需求；結構性調整也令歐元區的銅需求增長遲緩。未來長期供應過剩格局未改。
南美產量創新高 大豆升勢已完結
巴西植物油行業協會（Abiove）稱，雖然2013年初巴西收穫的大豆產量創下歷史最高水準，達到8160萬噸，但是大豆加工量卻降至2009年以來的最低水準。Abiove稱，今年2月到7月期間巴西大豆加工量為1930萬噸，比上年同期的2080萬噸減少了7%。大豆加工商很難將早前大豆價格上漲的成本轉移到國內消費者身上。在這樣的情況下，巴西唯有改變策略，增加大豆出口，使全球大豆供應增加，巴西大豆出口數據從3900萬噸上調到了4050萬噸。
除了巴西外，阿根廷的大豆產量也有所改善。阿根廷農業部長Norberto Yauhar稱，根據初步的產量預測數據，2013/14年度阿根廷大豆產量將超過5000萬噸，2012/13年度為4930萬噸。本年度大豆將再度成為阿根廷主要的農產品，土壤品質下降導致單產下滑，反過來降低農戶收入以及政府稅收。農戶種植過多的大豆，因為他們想降低風險。大豆作物更易抵抗壞天氣，政府政策也有利於大豆種植。
美國方面，農業部周二發佈的最新報告顯示，今年美國農戶未能種植的大豆播種面積在169萬英畝，相比之下，8月份的預測為161.8萬英畝。私營分析機構Informa經濟公司發佈的最新報告顯示，2013年美國大豆產量將達到32.24億蒲式耳，比美國農業部的預測高出7500萬蒲式耳，即2.4%。大豆走勢仍然偏淡。
技術走勢分析：銅
從圖表上看，倫敦金屬交易所（LME）銅價在8月中開始多次挑戰7400美元關口，可是後勁乏力，短期走勢在7000至7400美元區間窄幅波動，受基本因素影響未來走勢較弱。建議在7300美元可以看空。
技術走勢分析：大豆
美國大豆期貨（11月）價格早前走勢較強，由8月初的底位1162.5美仙升至最高1410美仙，其後在頂部徘徊，多次嘗試突破1410美仙均未能成功，現在調頭回軟。建議1314美仙沽空。
總結而言，銅價和大豆價格仍然受制於產量增加，另外，從基本面而言，各機構均開始對前景表現不大看好。往年的「金九銀十」是大宗商品市場走高的季節性時機，但今年進入9月份以來，市場卻出現陰跌不止的情況。整體商品走勢也相對往年悲觀。
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