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■聯儲局開始把每月買債的規模，減少100億美元。圖為美國政府印鈔機。 法新社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
金融市場內，萬眾期待，2013年12月，聯儲局議息會議，終於在本周二（17日）及本周三（18日）舉行，並在本港時間凌晨有了結果。不算意外，開始把每月買債的規模，減少100億美元，這個數目，可圈可點，因為過去幾個星期，由11月中至今，各大傳媒報道評論分析，這個數字出現過多次，彷彿大家一早預知減幅。這點是關鍵。
是的，對於聯儲局來說，沒有甚麼比意外更值得避免。有史以來的大規模量寬，央行愈陷愈深，幾乎是動彈不得，進退維艱。在經濟復甦中，進一步增加量寬規模當然是不可行，但開始減少呢，則要小心考慮市場中各人的反應。困難在，不同人有不同反應，這些反應建基於各自的理由，可以相差甚遠，無從估計。唯其如此，更突顯了，為甚麼聯儲局非常着緊期望管理。
所謂期望管理，說得直接點，不外乎把對方心中所想像的，盡量調校至與現實中較貼近的圖畫。說起來，聯儲局在伯老任內，有別於當年格林斯潘的作風，現在鼓勵與外界多作溝通，增加透明度，希望讓聯儲局以外的人，可以了解這個掌握全球財金形勢的美國央行，究竟是在做什麼，為什麼這樣做。
從今次100億美元這個數字，竟然事先給一眾分析師或經濟師齊齊猜中，不得不由此聯想到，其實聯儲局在背後做了相當多工夫。當然，也有可能是完全不靠央行事先為大家放風，也能夠眾口一詞，早已把100億美元的減買債額度猜中，但這不是太巧合了嗎？
無論如何，央行選擇了在這個時刻減買債，市場只可以順着形勢而行。坦白說，央行與市場的互動，一直是難題。太過遷就市場的主觀願望，則央行政策難免被牽着鼻子走；全然無視市場中人以真金白銀反映想法的力量，則央行更是自討沒趣，費力而無成果。
如今的情況，即使不是可能世界中最好，也算是較好的了。可不是嗎？打從伯南克臨危受命以來，大家一直在擔心金融海嘯的危機和各種餘波，但隨着他在非常時期運用非常手段，今天已漸見成效。把這種非常手段收回來，又是一項艱鉅的任務，5月起，伯老的告誡已產生期望管理的功效，大家有了近半年的心理準備，應該可以適應，真的把量寬規模循序漸進地減少，相信是由伯老到耶倫的一項主要具延續性的工作。
當然，目前仍是量寬不絕，每月都有供應，方向上，仍是貨幣寬鬆的環境，但另一邊廂，央行覺得經濟復甦進度良好，才有減少用藥之舉。對於全球市場，這應該是一大喜訊，而不是直線思維地覺得減少刺激便是惡夢開始。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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