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太平金控•太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
市場憂慮美國退市及中央經濟工作會議可能調低增長目標等，港股及A股前天大幅下挫，昨天仍進一步下跌。對後者，中央會否調低經濟增長目標，非中經會的重點，投資者恐捉錯用神。
前天A股上證綜指下挫近1.49%、港股恒指更大跌1.71%，原因之一是市場擔憂美國退市。對此，我們周二在本欄題為《退出QE趨成熟 謀定後動更穩妥》一文已指出，「如果市場對QE退出的預期進一步增強，美債收益率可能上行，避險情緒上升將導致風險資產遭拋售。聯儲局退市對美國以至市場而言，較理想的時間是確定美國經濟的底氣已足，並讓市場有充分的準備，減緩退市帶來的不利影響，才着手退市，那將更穩妥。」不贅。
憂下調經濟增長目標屬過慮
此外，市傳正在北京召開的中央經濟工作會議，會將經濟增長目標由今年的7.5%，明年降至7%，市場遂憂內地經濟放慢，恐不利金融市場，銀行、保險等重磅股亦大跌。
市場有此猜測，主因中央組織部周一印發《關於改進地方黨政領導班子和領導幹部政績考核工作的通知》，明確規定今後對地方黨政領導班子和幹部的各類考察標準，其核心不能僅僅將各地的GDP和經濟增速作為政績評價的主要指標。發改委緊接着於周二公佈八招治污削過剩產能等，令投資者產生錯覺，明年GDP增速的目標極可能會進一步下調。
事實上，三中全會後財稅和社會保障制度改革跟進，金融和经济良性互动格局正在形成，中國經濟已經企穩。三中全會之後，各領域的改革將相繼推出，就金融改革而言，證監會出台了包括新股發行體制改革等多方面的政策，人民銀行出台了加大自貿區金融支持的措施，財政部等三部委聯合發佈了關於企業年金、職業年金個人所得稅的中國版「401K計劃」，以及推出首批大額可轉讓定期存單等。
因此，今次中經會最重要的議程，應是落實與推展上月中共三中全會定出的一系列改革，如財稅、土地、國企改革等。至於會否調低經濟增長目標，恐非會議最大重點。預計中央經濟工作會議對改革會做進一步部署，關於新型城鎮化、國資改革、土改、自貿區、存款保險、戶籍改革、土改、破除壟斷等政策進一步出台。
關於經濟增長方面的問題，過去幾年，不少地方制定過高的GDP目標，投資計劃層出不窮。一味追求GDP增速的結果是資源消耗嚴重，對產能過剩推波助瀾，而忽視了環境保護、社會保障、教育醫療等民生相關領域的發展。
因此中央已多次表明，只要未來年均經濟增長保持在約7%，已可達標。就算明年內地實質經濟增長稍減速，已足以維繫經濟、就業穩定，並可確保經濟增長的良好勢頭。
本次中組部所發通知，就是希冀自上而下地改變「唯GDP」政績考核體系，當然，中央宣導的新考核體系並不是完全廢棄GDP考核，而是降低GDP增長率這一指標的比重，增加其他反映經濟增長品質、效益和代價的指標及權重。
因此，投資者關注中央經濟工作會議，與其緊盯明年經濟增長目標，不如更關注會議將着墨要推行的改革及其對不同產業的影響，才能夠準確把握投資思路，在金融市場知所行止。題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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