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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
日本政府最近再推出刺激經濟措施，但投資市場並不感到意外，主要是因為眼見第三季經濟增長大幅向下修訂，以及明年將會上調銷售稅的情況下，已可以預見明年經濟增長並不樂觀。在這情況下，難怪日本政府需要再度出招，去刺激經濟增長。另外，日本央行已進行無限量寬，但對經濟的刺激性有限，故政府再增加刺激經濟措施，是可以了解的。
日本央行自今年初公布無限量寬的方案後，日本股票市場表現不俗。一方面，投資者追捧受惠日圓貶值的股份，例如出口股。另一方面，卻對持有日本債券有所憂慮，主要是因為日本十年債息目前只有0.65厘左右，遠追不上日圓的貶值幅度，難怪今年5月日圓急跌時，日本政府十年債息一度抽升至1厘水平。
日本資產目前頗為便宜，但日圓持續下跌，卻令海外投資者未敢大舉進軍日本股市。至於當地本土投資者方面，由於明白日本經濟目前的問題所在，而且預期日本央行將會維持寬鬆貨幣政策，故只會把資金投資於海外地區，但同樣出現日圓貶值的問題。但本土的資金或已投資於日本的海外投資者，最近又有什麼動靜呢？似乎着眼點均落在房地產市場上。
據財經媒體披露，全球最大公共退休基金「日本政府年金投資基金」，計劃與海外公共退休基金，聯手投資於海外基礎建設。消息指，日本政策投資銀行將會為「日本政府年金投資基金」提供相關投資服務。消息指，日本政府官員的?究小組上月建議投資基金，應該開始購買房地產。
一旦基金確認入市，是顯示對房地產市場的支持的確認。據日本退休基金協會的統計，當地有44%的企業退休基金，投資於債券上。投資於房地產的，只有1%。諷刺的是，日本是一個已發展國家，當地截至2012年的十年間，日本公司及民間退休基金投資回報率，有六年跑輸其他國家，明顯是因為投資策略過於保守。
物業價格20年呈現下跌
自1990年資產泡沫爆破後，日本全國的物業價格有20年呈現下跌。據仲量聯行的調查顯示，當地今年1至9月的商用房地產交易金額按年急升43%至2.84兆日圓。外資亦似乎有意進軍日本房地產市場，投資銀行德意志銀行於10月底，於東京南部購買一個五層樓高的倉庫。雖然未知有何用途，但似乎外資行亦開始對當地房地產感興趣。
總括而言，若當地通脹進一步升溫，但工資追不上升幅的情況下，投資者將會進行更進取的投資。除了日股外，似乎當地房地產市場亦是一個不俗的選擇。題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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