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TOCOM橡膠期價走勢圖
英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
TOCOM 2月橡膠期價於上周出現顯著反彈至185日圓，其後稍為回落至現價約182日圓水平。是次反彈主要是因為美國上周公布各經濟數據明顯造好，以及泰國宣布押後出售橡膠庫存計劃。但由於橡膠長遠供應仍然嚴重過剩，加上短期需求疲弱令庫存偏高，膠價仍未有條件止跌回升。建議投資者應於現時高位再度沽出TOCOM橡膠期貨。
基本因素分析：受美國及泰國消息刺激 橡膠價格短暫反彈
TOCOM 2月橡膠期價於上周（9月25日）再創下五年低位每公斤177。2日圓後，出現顯著反彈至185日圓，其後稍為回落至現價約182日圓水平。觸發是次反彈主因為美國經濟數據明顯造好，在零售銷售與外貿數據明顯增長的帶動下，今年二季度實質經濟增速年率再上修至4.6%，並為2011年以來最高。另外，美國9月密歇根大學消費者信心終值84.6，好於8月份的82.5，並創14個月新高。
因受橡膠農戶強烈反對，泰國政府宣布早前拋售橡膠庫存的計劃將推遲至年底，以避免進一步壓低價格。另外，日圓持續疲弱，美元兌日圓於上周五升至109.3，為2008年新高位，亦對TOCOM橡膠期價有利好作用。
橡膠供應過剩仍嚴重 近期需求亦未見樂觀
但預計以上消息只能短暫刺激膠價，市場仍然受不少更長遠的利淡因素影響，膠價暫時仍應未止跌。橡膠市場現時最主要問題，仍為供應持續過剩及庫存高企。主產國泰國預計今年橡膠產量預計仍較上年增長4.6%，達到458萬噸。至於今年全球產量，根據國際橡膠研究小組（IRSG）的預計，仍將超過需求量達371,000噸。由於供應持續過剩，另一英國諮詢機構The Rubber Economist Ltd預計至今年底全球橡膠庫存將再增加至379萬噸，儲備相當於消費量的3.9個月，高於一年前的2.5個月。只有全球供應過剩問題得以解決，長年積壓下來的橡膠庫存得以消化的情況下，膠價才有可能重拾升勢。
膠價短期走勢亦未見樂觀。主要出口國越南取消國內橡膠出口關稅，以及中國取消對日本、俄羅斯及韓國進口橡膠的反傾銷措施，橡膠供料將增加。至於下游需求仍然低迷， 越南統計局公佈今年1至9月，越南出口橡膠為713,000噸，較上年同期減少1.4%。除了受中國及歐洲經濟數據未如理想影響，亦因中國輪胎近日受美國雙反調查及俄羅斯反傾銷調查影響，出口嚴重受到影響。至於歐洲各國，近年亦對合成橡膠需求量有明顯增加，均影響天然橡膠需求。
技術走勢分析
受需求疲弱影響，亦令中國短期庫存偏高。上海期貨交易所截至9月4日橡膠庫存增加1.6%至166,328噸，為4個月來最高水準。另外，近日原油價格受充足供應及需求疲弱影響而持續下滑，亦對膠價有利淡作用。綜合以上因素，預計於未來數個月膠價將易跌難升，建議投資者可於182日圓水平沽出TOCOM橡膠期貨，目標價於140日圓，止蝕位於200日圓。
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