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英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
ICE 10月原糖近日反覆尋底，自6月底開始便由約每磅19美分水平阻力位急速回落，至近日跌至13.5美分才有輕微反彈，三個月跌幅近27%。下跌最主要原因為巴西自4月份收割期開始收成進度及產量便比預期中快，全球糖供應突然大幅增加，令糖價於近日急跌。雖然有市場人士認為糖價在收割季後便會有所反彈，但由於糖市供應過剩問題仍然持續，預計屆時亦只會有輕微反彈，糖價長線仍會向淡。
基本因素分析：糖短期供應大幅增加 刺激近日期價大幅向下
近日為主要糖產國巴西收割期，乾燥天氣對甘蔗壓榨有利，令甘蔗收成進度比預期快以及含糖量上升，產量上升，令短期供應大幅增加，為本來已高企的庫存量再添壓力。截至9月30日，巴西中南部糖庫存預料將達到超過900萬噸，較上年同期增加160萬噸。
受此消息影響，期價不單大幅向下，投資者亦紛紛看淡後市。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC），截至9月16日當周，對沖基金及大型投機客持有的原糖期貨淨好倉減少26,185手，至14,728手，創2014年2月初以來最低，並為連續第二周減持，顯示市場投機者均認為後市原糖價格繼續向淡機會較大。
雖然有市場人士認為巴西供應增加對糖的利淡作用只屬暫時現象，糖價在收成期完結後將會有反彈，但由於整體糖市仍有嚴重供應過剩及庫存高企問題，除非各生產國採取措施減少未來供應，否則在需求難以短時大量上升，高庫存局面持續的情況下，糖價將持續受壓，出現反彈反而是高位沽出的時機。
除巴西外，全球第二大出口國泰國今年度糖產量為1,130萬噸，亦創紀錄高位。但泰國政府早前卻計劃將甘蔗種植面積在之前約950萬rai的基礎上，再增加80萬rai，（rai為泰國面積計量單位）。此措施預計會令泰國明年度的糖產量增加80至100萬噸，明年供應料將再大幅增加。
由於各大生產國增產，國際糖業組織（ISO）於早前發表的報告中預計國際糖市可能會出現連續第5年供應過剩，並首次對明年糖市情況作出全面預測，由本來預計國際糖市將供需平衡，轉為供應過剩131萬噸。全球明年度糖產量料為1.8375億噸，而消費量預計為1.82446億噸，而今年度末庫存則將增至7801萬噸。該組職認為，即使明年產量受阻，都會被自2010年起開始累積的巨大原糖庫存所抵銷。
技術走勢分析
ICE 10月期糖於日前下試13.5美分水平後暫時出現超賣反彈，曾逼近15美分水平但急速回落，顯示該價位阻力甚大，預料糖價即使持續反彈亦未能衝破，建議投資者可於約14.2美分水平沽出ICE 10月期糖，目標價11.8美分，止蝕位則設於15.2美分。
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