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中證監暫停三大內地證券商新開融資融券賬戶3個月，引起市場恐慌，內地及香港股市前天急挫，其中上證綜指前天跌7.7%，創6年半以來最大單日跌幅。不過，當晚中證監發言人發表聲明澄清，否認監管當局打壓內地股市，指市場不應過分解讀。
股市調整並不突然，上周二我們在本報「財智論壇」欄《內地經濟短期大幅改善機會低》一文，已表達了我們對短期資本市場帶來負面影響的觀點：1、後續經濟資料超預期下行；2、資本市場快速發展的傾向降低了人行降息的動力；3、大幅釋放流動性預期可能落空等。
前天股市大跌，主要是中證監對三龍頭券商新增兩融開戶暫停引致，相關措施無疑反映資本市場快速發展的傾向令政府正試圖「去槓桿化」，與我們上述所表達的觀點是一致的。
加強監管保持警惕
除券商的融資融券業外，監管層對信貸資金進入股市亦保持很高的警惕。1月16日，銀監會發布消息稱，為規範商業銀行委託貸款業務經營，起草了《商業銀行委託貸款管理辦法（徵求意見稿）》，明確委貸資金不能投向債券、理財、股本權益等領域。
事實上，去年12月以來人行已連續12次暫停公開市場的常規操作，資金淨投放為零，核心原因在於降息後經濟變化不大，股市則大漲。以融資融券加大槓桿入市，股市淪為「槓桿市」不健康，所以有調整的必要。上證指數昨早仍低開，內地公布去年第四季GDP等經濟數據後一度倒跌，收市反彈1.81%，本港國企指數亦反彈升2.3%，但比起前天跌幅仍相差甚遠，由此看，短期調整應未完。
風險降利長遠發展
不過，結合當前股市資金來源和證監會對兩融的監管，反映監管層只是希望通過完善監管機制降低金融風險，防止資金大規模進入虛擬經濟而不進入實體經濟。長遠看，融資融券業務是政府非常想支持的領域，監管機構只是整治現行違規的做法，可令有關業務風險更容易受控，有助遏制股市過度波動，有利行業長線發展；不是要拋棄這種金融工具，更不是要以此打壓股市。因此，若股市調整持續，長線而言可為投資者帶來另一次入市契機。 ■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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