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玉米期價走勢圖
英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
CBOT玉米期價自1月起由每蒲式耳417美分下跌至現時365美分的3個月低位，主要是因為南美主要玉米種植區近日天氣狀況良好，令多間分析機構上調了今年巴西及阿根廷產量及庫存預測。而且在國際油價持續偏低的情況下，乙醇庫存仍再創下兩年高位，利淡原材料玉米的需求。再加上美國玉米出口需求數字維持疲弱，預計未來數個月全球玉米市場供應仍將維持充裕，玉米期價仍將繼續走淡。
基本因素分析：全球玉米產量及庫存料續升
現時玉米市場供應仍然維持充足，因去年美國玉米產量創下了紀錄高位，而多間機構亦預計今年產量將繼續增長，令全球供應維持充裕。
美國農業部（USDA）於1月份供需報告中預計，由於今年全球玉米產量預料將由去年的9.8769億噸再升至9.8808噸，但期末庫存則預計將由1.7223億噸升至1.8915億噸，主要是因為南美產量料將上升。USDA表示，自從阿根廷農戶於去年9月份開始種植玉米，天氣情況一直良好，因此將今年阿根廷玉米產量調高50萬噸至2,250萬噸。而全球產量及庫存持續增長，將令玉米期價難以顯著回升。至於美國，今年產量亦預計由3.5127億噸升至3.6109億噸，期末庫存更預計由去年3,129萬噸升至4,769萬噸，增幅較全球庫存為高，反映美國國內供應過剩問題更為嚴重。
國際穀物理事會（IGC）則預計，今年全球穀物期末庫存將升至4.32億噸的30年高位，因全球穀物產量預料將較去年增長200萬噸及20.02億噸，當中以玉米產量更預料達到9.92億噸的紀錄高位，較早前預測高960萬噸，亦高過去年的9,907億噸。
各國出口量高企 需求疲弱價格難反彈
根據USDA報告，由於阿根廷將於今年8月進行大選，市場猜測現任總統任期結束後，新政府將放寬糧食出口限制，將令該國玉米及小麥出口量上升，令全球供應更為充裕。
而全球玉米需求方面，卻仍然疲弱。美國農業部（USDA）最新公佈，截至1月29日當周，美國玉米出口量為661,675噸，較上周減少25%。而全球主要玉米消費國中國公佈，去年12月進口玉米為607,201噸，同比下跌26%。而全年進口量則為260萬噸，同比亦下滑20.4%。
另外，根據美國能源資訊局（EIA）截至1月23日當周，乙醇日均產量為97.8萬桶，較去年同期增加8.7%。而乙醇庫存量亦增加至2,060萬桶，再創下兩年以來的新高，亦利淡乙醇原材料玉米需求。此外，國際油價持續低迷，亦同時打擊乙醇需求，進一步利淡玉米價格。
技術走勢分析
根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公佈的資料顯示，截至1月27日當周，CBOT玉米期貨及期權非商業淨長倉跌至169,917張，為3個月新低，反映大型基金亦同樣看淡玉米期價。建議投資者可於每蒲式耳390美分沽出CBOT玉米期貨，目標價320美分，止蝕位於420美分。
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