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原糖期價走勢圖
全球最大原糖出口國巴西貨幣雷阿爾兌美元近日因經濟增長停滯不前，而下跌至11年以來的低位，鼓勵了當地原糖出口商加快出口至國際市場。有巴西出口商表示，截至3月11當周巴西港口待運糖船數量較上周急升33%。出口急升令全球糖市供應過剩壓力增加，糖價亦因此於近日下跌至每磅12.5美分的5年低位。但由於預料巴西貨幣仍將走弱，而且全球糖市供應過剩問題仍然嚴重，預料未來數個月期糖價格仍將繼續走淡。
基本因素分析：巴西原糖出口料續高企
雖然雷阿爾兌美元於近日已大幅下挫，但由於市場預計巴西經濟前景不樂觀。再加上由於預料美元在美聯儲正式開始加息前仍將會繼續上升，雷阿爾兌美元於未來數個月應仍會繼續下跌，將令全球糖市供應維持充裕。
此外，巴西分析機構Agroconsult預計，2015-16年度巴西中南部甘蔗產量料將升至6.2億噸的紀錄新高，而糖產量則預計將較去年增加2.5%至3,350萬噸。殼牌和巴西Cosan公司的合資公司亦預計將於2015-16年度生產440萬噸食糖，較去年預估的430萬噸繼續增長。
另一主要生產及消費國印度今年產量預料亦將顯著增長。印度糖廠協會預料，今年糖產量將由去年的2,430萬噸再增長至2,600萬噸。而印度最大產糖邦馬邦今年可能生產超過1,000萬噸原糖，較去年增長達30%。但由於國內需求則預料只有2,480萬噸，印度糖加工商協會（ISMA）預計期末食糖庫存量將由770萬噸續升至950萬噸。
進口需求或較預期弱
由於各國產量急速增長，國際糖業組織（ISO）預計全球2014-15年度食糖產量將較去年度再增0.6%至1.72億噸。而食糖消費量方面，雖然預計將增長1.8%至1.175億噸，但全球糖市仍將出現62萬噸的供應過剩，反映價格下跌所帶來的消費增長仍未足以扭轉供過於求的局面。
雖然全球原糖庫存仍然高企，但今年全球進口需求可能將未如理想，令龐大庫存難以得到消化。主要需求國中國今年2月份糖進口量為12.4萬噸，同比下跌24%，亦較市場預期下跌了約一半。有傳聞指商務部將進一步限制成品糖進口，如消息屬實將進一步打擊國際原糖需求。
技術走勢分析
由於預計巴西貨幣將繼續走弱令原糖出口增加，而且今年各主產國產量亦將持續增長令原糖庫存維持高企，預計ICE期糖價格後市仍將向淡。建議投資者可於每磅13美分沽ICE5月期糖，目標價10.5美分，止蝕位14美分。■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
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