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美國農業部(USDA)於最新發表的3月份供需報告中，再度預估中國消費下跌，且中國棉花進口數字未如理想，令市場擔心全球棉花需求可能將持續疲弱，ICE期棉價格近日再度下跌至每磅60美分的1個月低位。由於現時全球棉花庫存偏高，且美元持續走強料將影響美棉出口競爭力，預計期棉價格後市仍將繼續走淡。
基本因素分析：全球進口需求料將持續疲弱
各國產量及庫存續增，且USDA於3月報告中，將主要消費國中國今年需求預估連續第五個月下調，至3550萬包。中國棉花協會亦公佈，2月份棉花進口量同比下跌達35.3%，本作物年度棉花進口總量亦同比下跌，反映中國棉花需求明顯較去年弱。另一機構國際棉花諮詢委員會(ICAC)於3月報告中指，進口量減少是因今年中國棉花期末庫存將連續第3年增長，佔了全球56%的比重。
此外，另一主要進口國土耳其因國內產量預料將上升至847,000公噸，令進口量亦預計下跌。此外，ICAC報告亦預計因巴基斯坦今年棉花產量增長，進口量預計亦將減少至367,000噸。根據ICAC估計，中國以外的棉花庫存將增加至950萬噸，全球進口需求於今年料將繼續減弱。
美元走強不利出口
國內供應過剩仍嚴重
作為最大棉花出口國，各國進口需求下跌，美國出口亦受到影響。雖然ICAC預計，今年美國棉花產量將增長25%，但由於出口量只增長2%，今年期末庫存將再上升。USDA亦預計，今年該國期末庫存更將急升至420萬包，加劇了其國內棉花供應過剩問題。
因市場預計美聯儲即將開始加息，歐洲亦正式開始了其量化寬鬆政策，美元指數於近日首次升穿100重要關口，這將減弱美棉出口競爭力，令其國內供應過剩問題可能較現時更為嚴重。另一主產國巴西則受惠於當地貨幣持續疲弱，2月棉花出口量較去年同期急增130%，令國際市場供應維持寬鬆，不利美棉出口。全球產量雖然預計與去年大致上持平，但全球期末庫存仍將上升至1.1億包，庫存壓力仍沉重。
USDA預計到明年，全球棉花市場供應過剩問題才將得以扭轉，因中國受所推行的直補政策所影響，棉花產量料將跌至12年內最低。而全球棉花產量亦預計將減少5.4%，美國產量更將減少至1410萬包。屆時若產量能顯著減少，全球期末庫存料將6年以來首次下跌，但預計仍相當於全球11個月的需求，或未足以令棉花價格回升。
技術走勢分析
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，截至3月10日當周，大型基金持有的ICE期棉淨長倉為自兩個月以來首次下跌，至43,334張，可能反映機構投資者亦開始轉為看淡期棉價格。綜合以上因素，建議投資者可於每磅61美分沽出ICE 5月期棉，目標價57美分，止蝕位為63美分。
英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
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