真知灼見：原油庫存偏高需求疲弱油價料走淡

http://paper.wenweipo.com [2015-03-06] 我要評論

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受美國鑽井數目顯著減少，石油輸出國組織（OPEC）有部分國家原油供應受到影響而減少，OPEC最大產油國沙特上調石油售價，加上中國經濟數據有所改善，紐約原油價格近日由每桶約45美元水平顯著反彈至55美元附近再度遇到阻力。但由於美國現時石油產量及庫存仍然高企，受影響的產油國可能於短期內恢復產能，加上未來數個月屬原油需求淡季，預料現時油價只為暫時反彈，後市仍將走弱。

基本因素分析：油價雖反彈惟難持續

美國主要石油公司貝克休斯（BakerHughes）於上周發表報告指出，截至2月28日當周，美國石油鑽井口數量環比減少33口，同比則減少達444口至986口，為2011年以來最低，反映由於國際油價長期低迷，有不少石油公司已開始陸續減產。

OPEC最大產油國沙特阿拉伯亦於今周上調了出口至亞洲及美國的石油售價，市場認為反映該國預計需求有轉強的跡象。加上中國於上周末宣布再次減息，而且匯豐中國2月份製造業PMI亦意外創下了50.7的7個月高位，為3個月以來首次升穿分界線以上，顯示中國經濟略有改善。而美國第四季度GDP修正值為增長2.2%，亦略為好過預期的2.1%。以上消息利好原油需求預期並因此而刺激國際油價自早前的低位反彈。

但根據美國能源資訊局（EIA）最新發布的資料顯示，截至2月20日當周，美國原油日產量再創下了928.5萬桶的歷史新高，並為連續第16周日產量超過900萬桶，反映石油鑽井的減少仍未能顯著令原油總產量下跌，因產能仍存在一定滯後性。至於美國商業原油庫存方面，亦意外地上升843萬桶至4.341億桶，為連續第6周創下新高。在庫存仍然龐大的情況下，即使產量有所放緩，油價仍然難以回升。

原油需求料仍疲弱

而原油需求方面，美國煉油廠罷工仍然持續，令原油需求嚴重受到影響。此外，原油主要需求國中國全國兩會於本周開始，市場預計中國政府會宣布將今年經濟增長目標調降至7%，反映中國經濟增長仍持續放緩。根據中國海關最新的統計數字，1月份中國原油進口量較去年同期減少0.6%至2798萬噸，但成品油進口量則同比大跌37.6%至235萬噸，反映成品油需求仍弱。

技術走勢分析

隨着未來數個月原油市場步入傳統的消費淡季，各煉油廠將集中維修，預計原油加工量仍然會繼續下跌。在原油需求預料將繼續下跌，再加上美元指數受美聯儲準備加息所影響而升至11年以來的高位，預料未來數個月國際油價仍將繼續下跌，現時只屬於短線反彈。建議投資者可於每桶51美元沽出紐約期油，目標價於36美元，止蝕位於54美元。 ■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭

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