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期糖價格走勢圖
ICE10月原糖期貨收高0.05美分，或0.5%，報每磅10.62美分，盤中一度追平7年低點的每磅10.37美分。在未能跌破前期低點之後，原糖期貨隨即轉升。而考慮到部分糖主產國降低糖產，而且巴西本土對乙醇需求逐漸增加，令糖市場的供應缺口有望擴大，建議購入ICE期糖。
基本因素分析：部分糖主產國降低糖產 糖市供應缺口有望擴大
巴西為全球最大糖產國，但由於雷亞爾的貶值一直令糖價低迷。今年以來，巴西雷亞爾兌美元已下跌23%，過去兩周跌勢加強，甚至觸及12年低位，以致糖廠選擇降低糖產以減少損失。7月上半月巴西中南部地區糖產量下滑至144萬噸，比6月下半月減少107萬噸。年初迄今，巴西中南部地區的甘蔗壓榨量累計為2.29億噸，同比下滑6%；糖產量累計達到1,070萬噸，同比下挫17%。
而位居巴西之後的全球第二大產糖國的印度，其糖廠協會於7月24日發表的聲明中初步預估，雖然今年印度頭號產糖區馬邦的甘蔗種植面積仍處於106萬公頃的水平，但該甘蔗產區因缺乏降雨導致單產下降，估計擬於今年10月份開始的2015/16榨季馬邦糖產量將下降7.6%，僅能達到970萬噸的水平，同時該機構又預計印度2014/15年度糖產量為2,800萬噸。
由於部分糖主產國的產量減少，根據最新的國際糖業組織（ISO）估計，全球2015/16年度糖市供應缺口將為250萬噸，2016/17年度供應缺口料將增加至620萬噸。
巴西乙醇需求增加 加速糖消耗
巴西雖然因糖價的低迷限制了糖產，然而下游消費卻並未受其影響，巴西本年乙醇需求增長超過40%。巴西政府周一公佈的出口數據超出預期，巴西7月乙醇出口達到2.13億公升，環比上升1.22億公升及同比增加1.23億公升。
此外，由於近兩周巴西雷亞爾兌美元的貶值令乙醇出口獲利更豐，在海外市場出口要比國內市場銷售回報更可觀。市場分析機構Green Pool上周發表一份聲明中稱，由於乙醇需求強勁及利潤增加，令巴西將乙醇產量上升，促使Green Pool本次上調供應缺口預估，將2015/16年度全球糖市供應缺口預估由5月底的短缺280萬噸上調至短缺460萬噸。
技術走勢分析
由於全球原糖產量增速放緩，使得食糖供過於求的局面將得到緩解。此外，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至7月21日當周，對沖基金及大型投機客持有的原糖淨多倉較前周驟降66.3%，至23,044手，為四周來首次減持，顯示國際原糖價格將有望觸底回升，建議投資者可於每磅10.7美元買ICE期糖，目標價12.1美元，止蝕位10.3美元。■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
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