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■市場關注人民幣能否在今年內加入IMF的特別提款權貨幣籃子。
全球最大資管機構貝萊德日前發佈中期策略報告會。貝萊德認為，相比A股納入MSCI指數，下半年帶動A股市場的催化劑主要為人民幣是否能加入IMF的特別提款權（SDR）貨幣籃子，這個機會很大，但這需要中國進一步改革其金融體系，尤其是使得中國的債券市場更加國際化，便於海外投資者自由交易。
儘管海外投資者目前仍對A股走勢存有戒心，然而港股卻已明顯出現資金持續流入的跡象。銀聯金融投資總監夏卓華表示：「由於港股相比內地上市的A股仍有約40%的差價，在估值方面更有吸引力，而且海外投資者對A股的看法與內地投資者有所分歧。」他指出，內地投資者的看法較為正面，認為一旦出現股市危機，中央政府必定會出手救市，而國外投資者則擔心內地股市的流動性、透明度及「政策市」等因素。
銀聯集團董事總經理及行政總裁劉嘉時則透露，由於近期A股市場大幅波動，加上市場的透明度問題，香港積金局及業界暫不會考慮加大投資A股佔比。高盛首席中國策略師劉勁津認為，過去三周，A股、H股分別下跌23%和19%是正常的牛市調整，而非市場崩盤。A股去槓桿過程已經接近尾聲，但未來融資規模可能要再縮減約4,000億元，市場仍面臨一些波動。
「投資者可以關注香港市場上被超賣的H股以及基本面強勁的H股，部分港股中小盤股入場點更佳，大部分都處於今年低點附近。」他指出。
香港投資渠道仍佔優
對於A股較早前出現的大幅震盪，貝萊德亞洲股票聯席投資研究主管Chris Hall認為，這主要是市場問題而非經濟問題，且不認為會對實體經濟帶來顯著的影響。他稱，以財富效應而言，內地家庭投入股市的資金只佔他們資產組合的11%-12%左右，其中槓桿融資的佔比僅為4%，因此股市暴跌影響樓市等其他資產類別的概率很低。「融資融券業務的規模約為3,000億至4,000億元人民幣，佔A股流通的市值只有約6%-7%，對整體經濟的影響比較有限。」
Chris Hall指出，港股近期的劇烈波動主要來自A股，因為A股早前有約50%的股份停牌，而H股與A股的關係密切，因此投資者為對沖風險而沽售H股獲得流動性，變相令港股受壓，但他認為香港相對於內地仍為較好的投資渠道。
海外投資者對於A股市場結構的擔憂可能推遲A股納入MSCI指數，對此Hall回應表示，MSCI在納入A股的步伐上十分謹慎，雖然納入只是時間問題。即使真的獲得納入，大約會吸引約500億美元的資金流入內地股市，這與整體A股的規模相比，也許並沒有那麼重要。
貝萊德首席投資策略師華逸文則認為，A股早前的大幅波動令到現時A股不同個股的估值存在很大差距，「未來要視乎央行的政策會否使此情況有改善，從而穩定A股市場，但目前A股的估值在亞洲區當中仍然較有吸引力，投資者可以發掘一些買入機會。」相比A股納入MSCI指數，他認為下半年帶動A股市場的催化劑主要為人民幣是否能加入IMF的特別提款權貨幣籃子，這個機會很大，但這需要中國進一步改革其金融體系，尤其是使得中國的債券市場更加國際化，便於海外投資者自由交易。
截至去年底，外國投資者在中國國內債券市場的持有量僅1.9%。全球超過60家中央銀行均已投資人民幣資產，持有量超過1,000億美元。根據國際計算銀行的估算，目前人民幣已經成為全球貿易融資的第二大貨幣、全球結算的第五大貨幣、全球交易量第十大貨幣。
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