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小麥期價走勢圖
受全球產量高企所影響，近日美國小麥出口量顯著下滑，亦帶動9月小麥期價持續下滑，於周二下跌至571美分接近2周低位。由於印度正討論制定小麥入口關稅，預計未來數個月小麥出口需求仍將維持疲弱，但全球庫存及供應則繼續增加，小麥期價仍應持續走淡。
基本因素分析：歐盟產量從歷史高位回落
聯合國糧農組織（FAO）發佈的最新月度供需表示，2015/16年全球穀物產量預計為25.27億噸，比2014年創紀錄的水平減少1.1%或2,700萬噸。此外，FAO又預計2015年全球小麥產量為7.23億噸，比上年創紀錄的水平減少1%或800萬噸。小麥產量同比下滑的原因在於歐盟和俄羅斯小麥減產，但下滑的幅度被如巴西等的小麥主產國產量上升所抵消。作為對比，據美國農業部（USDA）預估全球小麥產量為7.22億噸，較上月增加40萬噸。
巴西政府下屬的巴西國家商品供應公司（Conab）上周四將上調2015年小麥產量預估值為701萬噸，比上月預估增加25萬噸。此外，小麥主產國俄羅斯可能下調2015年穀物產量，主要原因為日前的炎熱天氣提升風險且其他地區的嚴重降雨推遲了收割並影響其品質。
USDA最新發布的全球農作物產量報顯示，將2015/16年度歐盟小麥產量預計為1.479億噸，按上月預測下調280萬噸，不過仍比五年平均水平1.419億噸高出590萬噸。
全球庫存仍然高企
出口方面，截至7月2日為止美國小麥出口檢驗量為36.8萬噸，前一周修正後為36.1萬噸，初值為31.7萬噸。而本作物年度迄今，美國小麥出口檢驗量累計為160.8萬噸，上一年度同期233.3萬噸。出口檢驗量持續減少，反映出美國小麥出口需求持續降低。
此外，受反常的降雨影響導致小麥產量下降，印度今年的小麥進口量預計將增至約十年最高水平。此外，進口小麥價格低廉，同樣打壓印度國內價格，不利於吸引農戶種植小麥。因此印度政府考慮對小麥進口徵收10%的關稅，抑制國際小麥價格低廉以及國產小麥減產的情況之下大量進口小麥湧入國內市場的勢頭。
庫存方面，根據美國農業部（USDA）7月10日公佈供需預測，將2015/16年美國小麥期末庫存預估上調2,800萬英斗至8.42億英斗，此將為2010/11年以來最高，反映全球小麥庫存仍然高企。
技術走勢分析
綜合上述因素，反映市場看淡力度明顯較強。而根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，截至7月7日小麥商業淨淡倉比上星期增加12,231張，顯示大型基金亦正積極增加小麥期貨淡倉。建議投資者可於570美分沽出CBOT9月小麥期貨，目標價於530美分，止蝕位於580美分。■英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
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