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■市場如今多押注聯儲局12月加息，令加息預期成為大熱門，但要小心大熱倒灶的後果。圖為美國聯儲局。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
隨着一段時間的消化，投資者對於美國聯儲局加息一事，絕對沒有陌生感覺。剛好相反，甚至有點太過熟悉，有點厭煩。因為局方的期望管理，長達幾年，由伯南克主政當年，到如今耶倫領導的聯儲局，始終維持與市場的溝通，盡可能讓外界明白央行的想法，最理想情況是讓雙方取態一致。這個過程之所以重要，是央行官員深明，央行的行動可以影響大局，對市場上資產價格的波動，尤其舉足輕重。
是的，當日聯儲局不斷進行期望管理，讓外界深明，只要實體經濟一天未復甦，一天仍有超低利率。在低息環境的長時間裡，而過程中，央行一直增加貨幣供應以買債，變相壓低利率，讓資產價格止跌回穩，買來時間，讓老百姓重新消費和投資，最終降低失業，推動實體經濟復甦。
聯儲局會小心作決定
如今看，幾年下來，量寬的效果正好完成上述妙計。花了好些日子和工夫，才有得來不易的成果，難道央行要一手摧毀？故此，聯儲局最怕由本身的決定，觸發投資者拋售資產，令當日達成的好結果，親手被破壞。
此之所以，央行才有必要，花那麼多唇舌，以長時間為投資者做心理準備，讓大家聽着聽着，悶着悶着，最理想情況，沒有一點過分的反應，最好是什麼反應都沒有。
仍有不少人料息率不變
當然，不可能完全沒有反應的。事實上，即使近日加息預期升溫，例如，大概有七成機會在12月份加息。姑勿論這七成的概率何來，是從利率期貨去來，抑或其他業界共識統計而來，但可以肯定，仍然有相當比例的人，並不認為12月份會加息。既然如此，萬一真的加息，則很多人的資產配置，真金白銀的買賣決定，仍然會有相當的變化，帶動資產價格的變化。
果如是，即使在傳媒的報道或分析上，已有眾多的篇幅，說完又說，在普遍投資者心目中，是悶得不得了的題材。但站在押注的角度，只要不是絕對肯定發生的事，則仍然有相當空間，可以吸引投資者再押一次，押對也好，押錯也好，都是資產價格波動的根源。
一言以蔽之，信息的消化並不是人人相同，也因為大家對同一事件的想法不同，才會對資產價格的基本面有不同評估，才會有買有賣。若然人人想法一樣，又何來買和賣呢？
無論如何，如今押注的要點是，假如加息是大熱門，則要小心大熱倒灶的後果。因為賠率已經下降得不吸引，不值博，若然押得太多，從風險管理角度看，是不可取的。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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