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■歐洲經濟復甦步伐遠未及美國，目前只得繼續量寬，甚至加碼為之，這就是短期內歐洲央行的焦點。圖為歐洲央行總部大樓。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
整體金融市場本周焦點，是一連串的會議或發言，意味着懸而未決的問題，即使沒有完全解決，也會有個方式或指引。
舉例而言，大家固然等待聯儲局的議息，而短期內，聯儲局主席耶倫出席美國國會的聽證會，當中對答應會為大家關心的加息問題，帶來一定啟示。另一邊廂，歐洲大陸方面，經濟復甦步伐遠未及美國，目前只得繼續量寬，甚至加碼為之，這就是短期內歐洲央行的焦點，人人期待中，開會時談及的問題。當然，也有執筆時尚未有結果，來自人民幣加入SDR的具體結果，以至油組國開會對於近一多年增產的決定是否繼續為之的討論。
如此眾多議題，看似不相關，各自獨立，但細心一想，便知道所有事情其實互為關連，並非全不相干。
歐美息差料不會拉得太寬
試想像，全球量寬時代，正是由美國做起，如今美國失業率大降，只餘下通脹未升抵目標。但以資產價格早已大升，為大家增加信心，買時間，可以等待增加消費或投資，說明了藥是用得對了。相比之下，歐洲是由於本身歷史和政治背景使然，加上福利或工會制度，最關鍵是勉強把各國綁在一起，齊齊用歐元，結果是，量寬這一帖藥，其實未必合用，更何況已經遲了那麼久，用而無效的機會甚大。如此一來，美國只會象徵式加息，在不必要的情況下，不會把美歐之間的息差拉得太闊的。
另方面，過去一年多的油價大跌，顯然是中東油組國的決策，要打擊高成本的對手，包括頁岩油或頁岩氣等，而目前既要開始見效，何以要突然鳴金收兵，何不直搗黃龍？時機上，這難免令人聯想起兩件事。首先，若油價可以回穩甚至大漲，則通脹數據上的改變，對美國的加息步伐有影響。其次，近年在中東冒起的恐怖主義活動，是否與石油收益有關，而箇中細節，恐怕亦非新聞報道可以寫盡，但可以肯定的是，純粹從利益立場看，之前博弈中的損人不利己，的確可以打擊對手於一時，問題是，除非可以一直用下去，否則，對手又有喘息空間，則前功可能盡廢。
至於人民幣加入SDR一事，說起來，其實只是遲早問題，並非只爭朝夕的。畢竟，中國已是全球第二大經濟體系，僅次於美國，其貨幣的認受性，其逐步在具體的貿易結算或投資渠道中得到反映。誠然，目前尚未開放資本賬，這一點可以理解，皆因金融危機出現時，中國未必容易控制，那會影響到結構改革的步伐。但長遠而言，中國金融制度和人民幣與國際接軌，沒有疑問，如今只要容許加入，究竟在一籃子中佔比多少，無關宏旨。當然，從談判的角度自然希望來個大家都不尷尬的數字，但又不太多，期望中國有更多改善的空間，再加大比重不遲，而這一切，最終會影響到美元與歐元的勢力均衡，甚至油價收益對不同地緣政治利益的好處。
如此一來，不就說明了，上述看似獨立的事，其實是有關連的？■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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