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AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
印度於2015年的表現令人失望，因印股在2014年大升30%後，投行大多預料2015會延續升勢，再創雙位數的升幅，怎料如今SENSEX指數卻下跌5.6%（截至上月30日）。自印度總理莫迪上任後，市場對印度經濟改革充滿憧憬，市場樂觀情緒的高漲，帶動印股去年年初一度升穿29,600點水平。然而，由於市場對印度預期過高，印企業盈業盈利和莫迪的改革進程卻不如預期，加上中國經濟增長放緩、美國加息引發對新興市場危機的憂慮，導致印股出現回調。然而，相信2016年投資者對印股的期望已作出調整，加上基本面仍然穩健，今年印股表現仍值得期待。
美加息後資金回流
首先，印度去年第三季GDP達7.5%，成為增長最快的主要國家，當中製造業仍處擴張區間，通脹維持在5%的可控水平，經常賬赤字亦有所改善，這令印度抵禦走資的能力比其他新興市場高。2015年眾多新興貨幣出現大幅貶值，但印度盧比只小幅貶值近5%，加上自美國首次加息確定後，資金有回流跡象，支持盧比匯率轉強，反映市場的不確定因素消除後，資金重返基本因素穩健的市場。
改善政策吸引外資
印度的改革故事增加印股的吸引力，印政府積極改善營商環境，早前推出吸引外國直接投資（FDI）改革方案，除簡化FDI申請流程，還提高投資上限，且可投資建築、銀行、國防等15項類別產業。此外，2015年初莫迪提倡於2016年4月推行貨品及服務稅（GST），雖然至今仍未獲上議院通過，但如方案一旦落實，有助統一不同省邦的稅法，提高行政效率。預期在簡單明確的稅制下，將進一步吸引外國直接投資，同時亦推動印度成為未來的世界工廠。
現時印度主要由基建投資拉動經濟增長，由於目前基建仍然落後，造就龐大的增長空間。以鐵路為例，印度政府將於未來5年，投資約1,320億美元於當地鐵路系統，較過去5年大幅增加約285%。另外，私人消費亦是增長亮點，印度擁有龐大人口，家庭負債佔GDP只有9%，相比中國的26%還要低，再者家庭儲蓄率達18%，比成熟市場及多數新興國家為高，因此相信消費增長可期。
短期內，印度有望受惠油價持續疲弱，通脹可望回落，預期央行進一步減息，有利印度企業盈利向好。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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