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恒生銀行高級經濟師 黃詠詩、恒生銀行署理首席經濟師 薛俊昇
在短期內，疲軟的環球貿易需求、稍強港元（由於美國利率正常化和香港的聯繫匯率制度而造成），以及緩和內地經濟增長將拖累香港整體的對外貿易。展望中長期來看，內地「十三五」規劃，尤其是「一帶一路」建設，很可能在結構上影響香港的服務貿易。
從服務輸出淨額按服務分類中，貿易相關服務將可繼續為最主要的服務輸出類別，但風險將偏向下行。隨着內地進一步發展及開放，將可能會削弱香港作為「中間人」的角色。另外，離岸貿易營業額受毛利率持續下跌拖累，毛利率由2003年的8.5%跌至2013年的5.6%。可幸的是，「一帶一路」建設很可能將促進了轉手商貿活動的服務量，從而抵消毛利率持續下跌對離岸貿易營業額的負面影響。
金融服務增長潛力大
金融服務和其他商業服務的輸出淨額，雖然在2015年僅佔實質本地生產總值的5.2%，（截至第三季度），但是在「一帶一路」建設下其增長潛力似乎是最大的。
至於金融服務輸出方面，內地實施的金融改革及開放政策將為香港帶來不少機遇和挑戰。在「一帶一路」建設下，人民幣融資和伊斯蘭融資很可能成為主流的融資工具。
香港作為世界最大的離岸人民幣中心和通往內地的主要門戶城市，有潛力以先行者優勢來滿足不斷增長的離岸人民幣融資需求而獲益。然而，香港將會面對來自倫敦和新加坡的激烈競爭，因它們將爭取透過自身經驗豐富的金融專業人士及完善的金融基礎設施來提升其人民幣離岸中心的地位。再者，英國和新加坡亦是亞洲基礎設施投資銀行，簡稱「亞投行」的創行成員，故將與內地繼續建立更緊密的經貿關係。
伊斯蘭融資需求大增
另外，自2007年，香港一直希望塑造成伊斯蘭金融中心，但到目前為止其進展較為緩慢。雖然我們預期伊斯蘭融資需求將因「一帶一路」建設迅速增長，並將可能促進香港在此方面的發展，可是與離岸人民幣融資類似，屆時全球伊斯蘭金融中心，如阿聯酋、馬來西亞，以及英國，均將對此機遇虎視眈眈。
在這背景下，倘若香港特區政府大力支援及推動金融服務業，如積極推進跨境租賃及加大出口信用保險支援力度等，將對這領域的增長及發展起了關鍵作用。
環球投資者對內地金融市場的興趣日增，將可帶動新衍生產品及財富管理的需求，以達到風險管理和投資的目的。然而，隨着上海和深圳的證券市場將漸趨成熟，這可減少內地企業（包括紅籌股和H股）來港上市，但這種趨勢還尚未出現。
至於其他商業服務輸出方面，香港完善的法律體系，加上擁有經驗豐富的法律專業人士和仲裁員，將可就「一帶一路」建設提供解決不同領域法律和解決爭議的服務。
旅遊服務輸出佔2015年實質本地生產總值的4.3%（截至第三季），將很可能對因大型會議及展覽不斷增長的需求而受益。
總體而言，內地「十三五」規劃，尤其是「一帶一路」建設，似乎將成為香港服務貿易的新增長動力，其中最大得益將是金融服務及其他商業服務。（二之二）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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