張敬偉
2016年進入下半年，由於中美兩大經濟引擎維持了相對平穩謹慎的市場節奏，中國的供給側改革需要時間，美聯儲加息也降低預期，全球經濟新平庸的主調已成定局。
如此形勢，反而有助於中國繼續推進「三降一去一補」供給側改革。
一是政策面對於新常態的「L型」有了定論，內外兩個市場也對中國經濟下行有了足夠的思想準備。因而，政策面少了來自市場要求中國經濟高增長的壓力，政策面可以將供給側改革穩步推進。
二是上半年的供給側改革取得了不少成效，改革不能半途而廢。從供給側改革的五大任務看，上半年原煤、粗鋼產量同比分別下降9.7%和1.1%。工業企業和商品房庫存出現積極變化。5月末，規模以上工業企業產成品存貨同比下降1.1%。3至6月，商品房待售面積連續4個月減少。從工業企業資產負債率和成本看，5月末，規模以上工業企業資產負債率為56.8%，比上年同期下降0.5個百分點；1至5月份，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本比上年同期減少0.22元。從需求結構看，消費的拉動力明顯增強。上半年，最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為73.4%，比上年同期提高13.2個百分點。此外，上半年，水利環境和公共設施管理業、信息傳輸軟件和信息技術服務業投資同比分別增長26.7%和22.5%，分別快於全部投資17.7和13.5個百分點。
上述數據，突顯中國經濟正在發生良性的變化，下半年乃至更長時間，更需要深化供給側改革 ，實現中國經濟的轉型升級。
三是相對健康且在政策面掌握中的中高速增長，要比泡沫化和畸形的高增長要好。因而，下半年增長率如果能夠實現穩增長更好，如果繼續維持這個節奏，為供給側改革提供助力也未必是壞事。
下半年值得關切的風險要素是：
一是樓市去庫存依然存在嚴重壓力。政策面如何破解三四線樓市去庫存難題，亟需拿出大智慧。
二是民資投資增速下降，上半年增速只有2.8％，比1至5月份回落了一個多百分點。如何激活民間資本的投資熱情，尤其是投向實體經濟的熱情，值得關注。
三是警惕外部市場飛來「黑天鵝」。英國脫歐讓全球市場驚慌失措了一陣，下半年是否還會有影響全球市場的「黑天鵝」？當然，美聯儲加息不算，但也可能帶來人民幣匯率的變化和資本流失。
值得一提的是，現在這些外部市場要素互相影響，也會抵消了市場負面效應。譬如英國脫歐帶來的人民幣貶值，使美聯儲加息預期降低，並且有助於提振出口。作為全球化程度極深的全球第一大貨物貿易國，應該有足夠的、應對全球風險的抗壓能力。