張敬偉
人民幣匯率近期屢創新低。市場不禁要問，人民幣年底或不久的未來，會跌破「7」嗎？「破7」是拐點，也意味着2014年上半年之前的人民幣升值預期不再，人民幣將進入可能漫長的貶值周期。
人民幣依然很「鐵」
人民幣進入「貶值通道」，市場有多重分析也有不同看法。三點共識卻是不爭事實：
一是人民幣過去11年升值的回調。自2005年12月以來，人民幣兌美元升值了21%，按照實際貿易加權匯率，升值幅度為38%。伴隨經濟周期和市場波動，任何國家的貨幣都會有升有降，人民幣也不例外。
二是人民幣市場化和國際化的結果。10月1日，人民幣正式納入IMF的SDR貨幣籃子，在五大籃子貨幣中份額僅次於美元和歐元。雖說是有些象徵意義的成果，但中國的抱負是要讓人民幣成為全球儲備和可兌換貨幣。這是要付出市場化代價的，甚至會被全球投機資本緊盯和做空炒作。
三是三季度美國經濟成績單出爐。數據顯示，美國GDP初值年化環比增長2.9%，是二季度增速的兩倍多。這是自2014年第三季度以來最為強勁的增長率。在此情勢下，美聯儲加息預期增強，成為人民幣貶值的主要動因之一。
上述原因，前兩者是內因，且是主動而為；後者是外因，在美聯儲加息預期的市場緩衝下，帶來的影響也是風險可控。所以，人民幣進入「貶值通道」，即使跌破「鐵底」，甚至回落至7，人民幣依然很「鐵」。
宏觀邏輯如此，但是在中短期而言，市場會給央行出不少難題。市場是個複雜系統，並不會按照中國央行設計的願景那樣有序運行，反而會出現一連串的市場警訓。去年股市和匯市的紊亂，就是海內外各路資本攪動市場導致了市場紊亂，從而打亂了政策面調結構改革的節奏，不得不動用更多的資金和監管成本穩定股市和匯市。
勿盲目跟風投機
人民幣進入「貶值通道」後，同樣會激發投機資本對人民幣的覬覦，當然還有海外機構對人民幣的看空。在全球化市場語境下，投機資本像幽靈一樣浮蕩在全球市場，伺機牟利，並造成市場的寒蟬效應。這值得央行關注，並做好防範風險預案。至於後者，則會引發全球市場對中國市場和人民幣的信心。
不管如何，進入SDR籃子的人民幣，市場化腳步停不下來，國際化任務尚未完成。人民幣無論是貶值還是升值，都很難再用過去的管制手段來進行，必須接受全球化市場的考驗，承擔其和其抱負和責任相應的代價。
宏觀市場的大邏輯如此，中國監管層、市場面和投資者也應理性應對。既不能寄望於人民幣作為全球儲備貨幣的大趨勢而沾沾自喜甚至無所作為，也不能為瑣碎、精緻的數據分析而牽絆，更不能為市場投機的風潮而鼓動，陷入盲目浮躁的跟風投資投機中，如盲從購匯或盲目炒匯等。