何天仲 比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理
國企混改無疑是今年市場關注焦點，其中，繼中石油集團和中國鐵路總公司傳出將推進混改後，中國兵器工業集團（下稱兵工集團）亦提出將積極推進混改，加上此前有望成為首批試點企業的中國船舶與中國核建，軍工行業混改可望提速。
不過，軍工行業由於涉及國家安全等敏感信息，預計改革將率先在純民用領域展開，且以資產證券化和員工持股等為主要手段，值得關注。
早在上年9月，國家發改委部署國企混改試點工作時，中國船舶與中國核建便與東航集團、聯通集團、南方電網、哈電集團等央企被列為首批試點企業。
軍工作為本次國企混改試點七大行業之一，在首批試點企業中佔據較大比重。軍工企業普遍擁有深厚的技術積累，在自身領域競爭優勢大，混改可以提升其市場化管理水平，釋放發展潛力。
混改激發潛力 業績反映需時
以中國船舶為例，其目前是中國最大的造船集團，形成了船舶修造、海洋工程、動力裝備、機電設備、信息與控制和生產性現代服務業務等六大產業板塊。
其中，船舶修造業務佔其過半收入，但受全球船舶業低迷影響，船舶修造業務表現平平。為激發增長動力，中國船舶近年積極推進業務轉型，如大力發展生產性現代服務等業務。
不過，只有業務升級還不足以保持集團長久競爭力，市場化管理才是出路，而混改則是市場化改革的重要一步。
推進員工持股 激發員工潛力
本次混改，中國船舶將主要實行資產證券化和員工持股兩種方式。其中資產證券化主要包括公司合併、優質資產注入、推動優質子公司上市等。
通過資本市場來推進混合所有制改革，完善法人治理結構，有助提升公司營運效率及推動軍民融合。
目前，中國船舶資產證券化率約為40%左右，兵工集團資產證券化率僅26%，提升空間均還很大。此外，推進員工持股，也可激發員工潛力，提升公司對優秀人才的吸引力。
可以預見，資產證券化將成為本次軍工領域混改的主要方式，參與試點企業的資產證券化水平將可得到明顯提升。混改有助公司完善治理結構的同時，也可壯大資本實力。
業績反映改革成效需較長時間
不過，混改觸及頂層設計，推行期間難免遇到阻力，且業績上反映改革成效也需較長時間，投資者也需留意風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。