香港文匯報訊 (記者 周紹基) 沽空機構Emerson Analytics昨發表報告，意圖狙擊中國宏橋(1378)，指集團在2011年IPO階段，已開始虛報較低的生產成本，並由關連公司以非常低的價格，收購電力和鋁原料。宏橋股價即時受壓，一度挫9.2%，其後中途停牌，停牌前報7.15元，跌8.3%。宏橋其後回應，否認報告中的指控，認為指控沒有合理根據，集團正準備提供全面及準確的回應。
宏橋從事鋁產品製造業務，2月28日突遭Emerson發出負面報告，懷疑宏橋財務報告的真實性，又質疑宏橋的毛利率，指其毛利率在2007至2009年與同業相近，但2010年當同業毛利率維持在單位數時，宏橋的毛利率卻急升至27.7%。
Emerson：隱藏成本虛報盈利
Emerson認為，宏橋隱藏了216億元人民幣的生產成本，指其實際盈利，比宏橋聲稱的少51%。對於有人認為宏橋成功在於自供電力，Emerson反駁指，宏橋2010年第一至第三季度的實際電力生產成本，較其公佈的高出40%，理由是當時煤價上漲了23%，但宏橋自行供電的單位成本卻下降了33%，Emerson完全無法同意有關數據。
宏橋生產鋁材的原料「氧化鋁」成本奇低，Emerson相信涉及嚴重賬目問題，因過去氧化鋁獲得了61億元補貼，自行生產氧化鋁漏報成本也達20億元。此外，宏橋又被指以超低價，向關聯人士購入電力及原鋁，令生產成本降低。
Emerson指出，在2010年至2015年期間，宏橋一方面少報了117億元人民幣的電力生產成本，又獲得約19億元人民幣的補貼。另外，Emerson又估計，宏橋擁有的現金，少於賬目所披露，料2015年底資產負債表中，缺失的資金高達49億元人民幣。
股價只值3.1元 潛在跌幅六成
綜合以上各個因素，Emerson指宏橋的股份價值，只有現價約四成。故該機構給予宏橋「強烈沽售」建議，目標價3.1元，較前收市價7.8元，有60.3%潛在跌幅。宏橋於去年11月底，也曾被匿名網站指控利潤造假，以及隱瞞環保污染等問題。
宏橋：準備對指控全面反擊
宏橋昨否認Emerson報告中的指控，認為指控「完全沒有依據」，並指公司正在準備進行全面、準確的披露，以回應企圖破壞對公司業務之信心及聲譽的指控。