港股上周四大升495點或2.1%，一舉衝破近期高位並以全日高位24,288點收市，市場氣氛佳。從以往的經驗來看，美聯儲每次加息常常導致資產價格調整：美元和國債收益率的上升、全球股市尤其是新興股市的下跌。不過，股市以短期利空出盡，逆加息消息出現反常走勢也是正常現象。 15日美聯儲宣佈加息25個基點，為金融危機以來第三次加息。不過，美聯儲並未暗示將會加快收緊貨幣政策的步伐。這次加息後首日全球市場各類資產出現大幅度上漲，追蹤46個國家和地區的MSCI指數創新高，導致往常的市場邏輯失效。這主要是全球資本市場對美聯儲3月加息做了充分的預期，驅除了此前市場普遍擔心加息過快的風險。
短期仍存利淡因素
除了重申對經濟前景的確認外，官員對聯邦基金利率的預期中值與去年12月的預期幾無變化。官員預計到2018年年底短期利率將處於2.0%至2.25%之間，表明明年還將加息3次，每次加息幅度為0.25%。
另一方面，港股雖然再次重上高位，但後市會較為反覆，因為短期仍面臨不少利淡因素：
一、全球貨幣政策趨緊，繼美聯儲3個月內第二次加息後，英倫銀行昨雖維持利率不變，但政策口徑趨緊，有官員投票贊成加息，亦有部分官員表明距加息決定不遠。
二、美國債孳息上周顯著回升，10年債息回升4.7個基點，報2.54厘，英、德、法10年國債息亦上升3個至5個基點。
三、內地去槓桿主調向各行業擴散之勢，中國將對重點行業，在控制總槓桿率的前提下，把降低企業槓桿率作為重中之重，行動或涉及鋼鐵、煤炭、有色金屬和房地產業。
總之，美聯儲加息步伐溫和，緩和市場對加快加息憂慮，但美聯儲本次加息已經帶來了全球的緊縮潮，隨着市場進一步消化加息長期走勢，資金有一定避險需求，股市短期較為反覆地在高位整固。若對港股中長期樂觀的話，則每次回檔便是買入的機會。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明