A股入摩已定，從影響A股市場中長期運行的經濟和監管兩個因素來看，經濟穩定與金融監管推進是主次關係，因此決定了經濟穩定是市場的主要變量。監管是長期工作，且不會對市場帶來大的衝擊。
影響經濟穩定有兩方面，一是經濟周期，二是結構。前者是供求關係而形成的，有長、中、短等不同時期；後者是制度、規則和技術等形成。目前，經濟周期對市場的影響相對不那麼突出，市場反轉的經濟基礎目前來看並不存在，仍受制於股份「估值」與「盈利」的雙重約束。目前的狀況是，經濟增長小幅回落帶動盈利預期的下滑。
結構扭曲帶來調控
主要的問題是市場結構的扭曲。政策的邏輯也隨之因時勢而行，針對結構扭曲推出的對點式調控政策將成為常態。就監管對市場的影響而言，本輪市場的反彈更多的基礎，在於監管層對金融去槓桿稍顯緩和的表態和相關舉措。從中證監主席劉士余兩個月靜默之後，6月18日在中國證券業協會第六次會員大會上發表了最新的看法，可看到證監會在「新股發行、併購重組」方面，態度上發生微妙的變化。就貨幣政策對市場的影響而言，內地中長期強調不會釋放偏寬鬆的信號，但應對6月流動性波動，央行短期對流動性持「呵護態度」，加大淨投放的力度。
全面反彈機會不大
從當前市場變數組合看，經濟周期帶來盈利下行、政策周期帶來風險偏好下行，以及流動性周期帶來利率上行，目前A股迎來全面反彈的概率不大。
結構分化仍舊是主流行情。未來的趨勢是結構升級繼續提速和新經濟動能轉換。結構升級意味着傳統產業的兼併重組，技術更新換代。新經濟動能轉換意味着更多的紅利將來自創新科技等領域，以及更大程度的對外開放。因此，市場中行業龍頭股「強者恒強」格局將得到進一步演繹。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
