內地樓市調控政策趨嚴，但內房企股價近期持續上升跑贏大市。多家內房企陸續公佈5月份銷售數字，銷情仍然理想，多家房企股價上周再創52周新高，不過，房企股價表現分化已現。
調控激發大量剛需
去年10月以來內地房企調控因城施策，一二線城市3月起再度收緊，而三四線城市則延續去庫存。以限購限貸為主的一二線城市需求端抑制措施，往往在短期內大幅激發剛需，在一二線城市需求外溢之下，房策寬鬆的三四線城市銷情回暖，故內房銷售在調控出台後仍能錄得大幅增長。
5月房企銷售按年增速強勁，但按月普遍回落，料未來數月銷售將持續放緩，三四線樓市氣氛明顯好於一二線，使到房企銷售表現分化。資料顯示，5月新屋銷量按年增速中，一二線城市分別倒退38%及48%，三線城市僅倒退8%，而四線城市則增長10%。早年在三四線積極佈局的碧桂園（2007） 及恒大（3333），今年銷售表現因而脫穎而出，其中前者首五個月銷售額增長156%，遠勝同行。
銷售趨勢存不確定性
銷售增長帶動投資增長。內地房地產投資增速連續6年放緩，但於2015年見底，今年首4個月投資增速回升至9.3%。
雖然樓市政策及內地金融環境均趨緊，但預計受銷售增長、庫存減少、買地強勁，以及因供地緊張造成均價維持高企等因素帶動，房地產投資未來數月將保持強勢。
不過，調控政策日趨嚴厲，對內房企負面影響亦不可忽視。6月是傳統的推盤高峰期，但客觀上限購限貸的政策收緊使得追漲動能放緩，從而令銷售趨勢存在不確定性。儘管三四線市場向好抵消了部分負面影響，但效果正逐漸減弱。
因此，內房企股價表現亦見分化，投資者宜擇優而買。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明