比富達證券(香港)研究部 高級研究員 陳曉光
上半年內地民航業保持較高增速，加上油價走勢平穩及人民幣升值，均利好航空相關股份表現。本周筆者推介中國南方航空(1055)，因其為中國領先的航空運輸公司，具有密集的國內及國際航線網絡，並同時受惠民航運輸迅速發展、人民幣升值以及出境遊增長，前景吸引，值得關注。
集團主要從事中國內地、港澳台地區及國際客運、貨運及郵運服務。截至2017年6月底之中期業績，集團收入按年上升11.77%至604.88億元（人民幣，下同），受營運開支按年大增18.5%至578.54億元影響，純利按年下降11.1%至27.72億元。其中燃油成本上漲51.43億元，是營運開支大增的主要原因，不過油價自去年下半年至今基本在42至55美元之間波動，情況有望改善。
內地旅客出境遊潛力大
客運收入為集團主要收入來源，佔比近九成，增長10.2%至536.26億元。上半年內地民航業保持良好增長趨勢，全行業運輸總周轉量、旅客運輸量及貨郵運輸量，按年分別增長12.5%、13.4%及5.1%。早前集團公佈8月份營運數據，旅客周轉量（按收入客公里計）按年上升7.64%，1至8月累計更按年增長11.64%，料集團收入有望維持增長。
集團國際(含地區)座公里投入比例達30.5%，以亞洲為中樞，並有效連接歐洲、美洲、大洋洲及非洲航線網絡。據國家旅遊局統計，上半年內地出國遊人次(剔除港澳台後)按年增長10%，在消費升級及人民幣升值帶動下，出境遊仍具有較大增長潛力。下半年集團將新開多條國際航線，料可持續受惠出境遊增長。
此外，集團一站式移動應用平台「南航e行」已上線各項功能多達204項，社交媒體粉絲量按年增長74.2%至1,618萬，移動端日均活躍用戶按年增長119.6%至31.01萬。集團積極加強網絡化運營及推廣，增強用戶粘性，變現空間極大。
估值方面，以9月18日收市價6.14港元(下同)計，南方航空市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為10.83倍和1.12倍，考慮未來增長因素，估值合理。集團可持續受惠民航業增長，且出境遊增長潛力大，發展前景廣，建議投資者不妨在6.0元附近買入，目標價8.0元，止蝕位5.4元。本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）